农林牧渔行业：国联民生证券-农林牧渔行业专题研究：如何看待2025年5月生猪产能数据？ -250702

- 2025年5月全国能繁母猪存栏量小幅增长，处于合理的产能调控区间，生猪市场供应总体充裕。

- 行业内生产效率提升，预计生猪出栏量将维持增长，但猪价整体偏弱，行业盈利水平可能下降。

- 推荐低成本养殖企业及后周期动保和饲料板块的投资机会，风险包括疫病、价格波动等。

根据2025年5月的生猪产能数据，农业农村部报告显示全国能繁母猪存栏量为4042万头，环比增长0.1%，处于合理的产能调控区间。

当前生猪市场供应充裕，母猪价格随猪价下滑，5月全国二元母猪均价为34.35元/公斤，环比下降0.4%。

涌益咨询和Mysteel的数据均显示能繁母猪存栏环比增长，且生产成绩保持良好，配种分娩率和窝均健仔数有所提升，但育肥出栏成活率略有下降。

长期来看，行业对2026年市场持谨慎态度，部分企业面临资金和成本压力，导致上游产能扩张缓慢。

预计到2025年9月生猪出栏量将维持增长，但整体猪价偏弱，行业盈利水平可能下降，产能去化趋势将加强。

投资建议方面，推荐低成本、高出栏兑现度的养殖企业，如牧原股份和温氏股份，同时看好后周期的动保及饲料板块企业，如海大集团。

风险提示包括疫病风险、畜牧价格长期低位风险和原材料价格波动风险。

投资标的包括牧原股份和温氏股份等优秀养殖企业，以及海大集团等后周期动保及饲料板块企业。

推荐理由如下： 1. 牧原股份和温氏股份：这两家公司具备明显的成本优势，出栏兑现度高，能够在生猪市场整体偏弱的情况下，维持相对稳定的盈利水平。

2. 海大集团：作为后周期动保及饲料板块的企业，预计在行业生产效率逐步提升的背景下，能够受益于生猪养殖利润的扩大。

总体来看，投资建议集中于低成本生猪养殖企业及相关产业链企业，以应对未来可能的产能去化趋势和行业盈利水平的下降。