电力及公用事业行业：山西证券-电力行业月报：5月用电维持高增，来水带动水电向好-240703

1. 5月全社会用电量维持高速增长，火电成本端改善，水电向好。

2. 1-5月发电量稳健增长，光伏新增装机占比高达68.5%。

3. 电力投资整体稳增，火电盈利能力有望维持高水平，长三角用电需求将进一步提升。

5月，中国电力行业表现强劲：全社会用电量增长稳定，月度增速7.2%，年增率8.6%；各部门用电均有增长，特别是二产用电增速提升。

发电端，1-5月发电量增长稳健，水电和光伏发电大幅增长；光伏新增装机占比达68.5%，显示出明显增长势头。

火电成本改善，水电因来水情况好转表现强劲。

投资建议看好火电和水电板块，特别是长三角地区的龙头企业。

投资标的及推荐理由： 1. 长三角火电龙头【皖能电力】、【申能股份】、【浙能股份】：区域优势更为显著，受益于火电盈利能力维持高水平，迎峰度夏火电灵活性优势显著。

2. 全国性电厂【国电电力】、【华电国际】：充分受益于电力市场改革成果，稳定盈利能力及分红能力有望提升。

3. 【长江电力】和【国投电力】：受益于来水预期改善和红利风格持续背景下，具有投资价值。