行动教育：华西证券-行动教育-605098-中期增加分红，合同负债新高-240809

投资标的：行动教育（605098） 推荐理由：公司通过大客户战略和销售人员增加实现收入快速增长，2024H1收入同比增长35.2%。

尽管经营性现金流放缓，但管理培训和咨询业务前景乐观，预计未来有提升空间，维持“买入”评级。

- 行动教育2024H1收入和净利同比增长，经营性现金流因合同负债增加而高于净利，显示出公司稳健的财务表现。

- 公司通过大客户战略和新产品推出推动收入增长，管理培训和咨询业务表现突出。

- 虽然毛利率有所下降，但规模效应使得费用率降低，维持“买入”评级，预计未来收入和净利将继续增长。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键要点： 1. **财务表现**： - 2024年上半年收入为3.89亿元，同比增长35.2%；归母净利为1.36亿元，同比增长29.2%；扣非归母净利同样为1.36亿元，同比增长38.8%。

- 经营性现金流为1.74亿元，同比下降27.4%。

- 2024年第二季度单季收入为2.49亿元，同比增长39.5%；归母净利为1.12亿元，同比增长28.1%。

2. **分红政策**： - 公司拟每10股派发现金红利10元（含税），分红率为86.7%，股息率为5.7%。

3. **合同负债**： - 合同负债同比增加1.33亿元，达到新高，2024年第二季度现金流收现/合同负债为2.92/10.01亿元。

4. **业务增长驱动因素**： - 大客户战略实施显著，管理培训及咨询业务收入快速增长。

- 新产品推出（如《校长EMBA》选修大课《数字化组织》）推动了收入增长。

- 销售人员增加对收入增长也有贡献。

5. **毛利率和费用率**： - 2024年上半年毛利率为76.1%，同比下降2.2个百分点；归母净利率为29.2%。

- 销售费用、管理费用和研发费用率分别为23.0%、11.3%和2.7%，费用率因规模效应有所下降。

6. **未来展望**： - 短期内现金收现放缓，但通过大客户战略和销售挖潜可对冲风险。

- 中期内，客户再培训意愿增强，课程单价有提升空间。

- 长期来看，公司在客户渗透率上仍有提升空间。

7. **收入和净利预测**： - 预计2024-2026年收入分别为8.76亿元、10.82亿元和13.15亿元；归母净利分别为2.84亿元、3.55亿元和4.35亿元。

- 对应每股收益（EPS）为2.41元、3.01元和3.69元。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级，当前股价34.85元对应的市盈率（PE）为14/12/9倍。

9. **风险提示**： - 销售人员流失风险、排课数和到课率低于预期风险、系统性风险。

这些信息对于评估公司的财务健康、市场地位及未来增长潜力非常重要。