东方证券：中原证券-东方证券-600958-2024年中报点评：部分优势业务有所波动，自营奠定业绩持稳基础-240930

投资标的：东方证券 推荐理由：公司优势业务受市场环境影响，但自营业务表现稳健，投资收益增长为业绩奠定基础；预计未来EPS和BVPS有望增长，且当前股价对应P/B较低，维持“增持”评级。

1. 2024年上半年，东方证券营收略有下降，但净利润增长，每股收益提高，资产收益率也有所增加。

2. 公募基金低迷影响代销收入，股权融资业务停滞，但债权融资规模增长，两融规模逆市增长。

3. 公司自营业务表现良好，投资收益增长，为公司整体业绩持稳提供基础。

维持“增持”评级。

1. 东方证券2024年上半年实现营业收入85.71亿元，同比-1.42%；实现归母净利润21.11亿元，同比+11.04%；基本每股收益0.24元，同比+14.29%；加权平均净资产收益率2.66%，同比+0.22个百分点。

2024年半年度拟10派0.75元（含税）。

2. 公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管、利息净收入占比出现下降。

3. 公募基金降佣对公司影响偏大，新发基金低迷拖累代销收入，合并口径经纪业务手续费净收入同比-28.75%。

4. 股权融资业务处于停滞状态，债权融资规模同比实现显著增长，合并口径投行业务手续费净收入同比-25.48%。

5. 券商资管及公募基金业务均有所承压，合并口径资管业务手续费净收入同比-38.06%。

6. 权益自营高股息策略表现良好，固收自营规模增长、持仓结构优化，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+33.57%。

7. 两融规模及市场份额逆市增长，持续压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比-30.25%。

8. 预计公司2024、2025年EPS分别为0.32元、0.35元，BVPS分别为8.96元、9.26元，按9月27日收盘价10.10元计算，对应P/B分别为1.13倍、1.09倍，维持“增持”的投资评级。