海天精工：华安证券-海天精工-601882-Q4营收增速较前三季度提升，盈利略承压-250328

投资标的：海天精工（601882） 推荐理由：公司在行业磨底期实现营收正增，Q4营收增速提升，持续推进产品升级和产能建设，海外市场布局加速，竞争优势显著。

预计未来三年盈利稳步增长，维持“买入”评级。

- 海天精工2024年营收33.52亿元，同比微增0.85%，但归母净利润5.23亿元，同比下降14.19%，受到行业景气度影响。

- Q4营收增速回升至5.23%，但净利润同比下降18.31%，毛利率和净利率均有所下滑。

- 公司持续推进产品升级和产能建设，海外市场布局加速，预计未来三年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

海天精工于2025年3月24日发布了2024年年报，2024年实现营收33.52亿元，同比增加0.85%，归母净利润为5.23亿元，同比下降14.19%。

尽管行业处于磨底期，公司仍维持了营收的正增长。

根据中国机床工具工业协会的数据，2024年机床工具行业整体营收为10407亿元，同比下降5.2%，行业利润空间受到压缩，金属切削机床行业利润总额为110亿元，同比下降3.8%。

机床工具行业进出口总额为318.8亿美元，同比下降0.3%，其中出口额为217亿美元，同比增加4%。

在2024年第四季度，公司实现营收8.59亿元，同比增加5.23%，增速较前三季度有所提升，但归母净利润为1.19亿元，同比下降18.31%。

2024年毛利率为27.34%，同比下降2.6个百分点，净利率为15.6%。

公司在产品升级和产能建设方面持续推进，开发了多款新产品，并加强了对供应商的质量监控。

根据盈利预测，2025-2027年营业收入预计分别为38.02亿元、43.07亿元和48.92亿元，归母净利润预计分别为6.35亿元、7.51亿元和8.95亿元。

以当前总股本5.22亿股计算，摊薄EPS为1.22元、1.44元和1.71元。

公司当前股价对应2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为18.9倍、16倍和13.4倍。

投资评级方面，考虑到内需和出口增长的背景，公司维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求增长不及预期、核心零部件进口受阻、原材料价格上涨、应收账款风险、外部环境不确定性、汇率波动和经济周期带来的经营风险。