汇川技术：东吴证券-汇川技术-300124-2025年半年报点评：业绩符合市场预期，工控逐步复苏，电动车继续高增，机器人业务快步推进-250826

投资标的：汇川技术（300124） 推荐理由：公司2025年上半年业绩符合预期，工控业务复苏，电动车持续高增，机器人业务快速推进，预计未来业绩增长强劲，给予“买入”评级，目标价95.0元。

- 汇川技术2025年上半年业绩符合预期，营收205亿元，同比增长27%，归母净利润29.7亿元，同比增长40%。

- 工控业务逐步复苏，新能源车业务高增，预计2025年电动车收入将达225-240亿元，同比增长40-50%。

- 机器人业务快速推进，国际化和数字化布局显著，维持“买入”评级，目标价95.0元。

1. 公司基本情况：汇川技术（股票代码：300124）发布了2025年上半年报告，业绩符合市场预期。

2. 财务数据：2025年上半年营收205亿元，同比增加27%；归母净利润29.7亿元，同比增加40%；扣非净利润26.7亿元，同比增加29%；毛利率30.2%，同比下降1.5个百分点；归母净利率14.5%，同比上升1.4个百分点。

3. 2025年第二季度情况：营收115亿元，同比增加19%；归母净利润16.5亿元，同比增加26%；扣非净利润14.4亿元，同比增加13%；毛利率29.6%，同比下降0.2个百分点；归母净利率14.3%，同比上升0.8个百分点。

4. 通用自动化业务：2025年上半年和第二季度的收入分别为88亿元和47亿元，同比增加17%和7%。

行业复苏趋势明显，订单需求在6-7月显著改善，预计下半年订单同比增长20-30%。

5. 新能源汽车业务：2025年上半年和第二季度收入分别为90亿元和52亿元，同比增加66%和49%。

联合动力电控市场占有率为11.8%，预计2025年电动车收入将达到225-240亿元，同比增长40-50%。

6. 电梯业务：2025年上半年电梯收入为23亿元，同比下降1%。

公司积极寻找国内旧梯换新及海外市场机会，预计2025年电梯收入将达到49-52亿元，同比增长0-5%。

7. 机器人业务：迅速推进，包括无框电机及驱动器、关节模组的开发，国际化和数字化布局也在进行中。

8. 期间费用和现金流：2025年第二季度期间费用为18.2亿元，同比增加21%；经营性净现金流为30.20亿元，同比增加65.2%。

9. 盈利预测：上调2025-2027年归母净利润至58.0亿元、71.3亿元和86.4亿元，预计对应的市盈率分别为33倍、27倍和22倍。

10. 投资评级：维持“买入”评级，目标价95.0元，给予2026年36倍市盈率的估值。

11. 风险提示：宏观经济下行和竞争加剧等风险。