国际医学：西南证券-国际医学-000516-DRG控费致Q1收入承压，高新中心医院核心指标稳中有升-250430

投资标的：国际医学 推荐理由：公司2024年收入稳步增长，亏损收窄，西安高新医院和中心医院核心指标提升，业务稳中有升。

随着床位利用率和单床产出提高，未来业绩有望改善，具备成长潜力。

- 国际医学2024年营收48.2亿元，同比增长4.3%，但归母净亏损2.5亿元，亏损同比收窄31.0%。

- 2025年Q1营收10.0亿元，同比下降15.0%，主要因DRG支付政策调整导致次均费用下降。

- 西安高新医院和国际医学中心医院核心指标稳中有升，收入和服务量均有所增长，未来业绩有望提升。

- 预计2025-2027年收入将持续增长，风险包括床位利用率提升不及预期及市场竞争加剧。

国际医学在2024年实现营收48.2亿元，同比增长4.3%，归母净亏损2.5亿元，同比收窄31.0%。

然而，2025年第一季度的营收为10.0亿元，同比下降15.0%，归母净亏损1.1亿元，亏损同比扩大1.37%。

收入下降主要是由于DRG支付政策调整导致的次均费用下降。

高新医院方面，2024年西安高新医院实现收入15.3亿元，同比增长2.68%，净利润8476.9万元，同比增长21.63%。

门急诊服务量达到115.45万人次，同比增长0.30%；住院服务量6.60万人次，同比增长1.8%。

医院在脊柱外科、肿瘤科等领域的学科建设取得成效。

中心医院方面，2024年西安国际医学中心医院（含北院区）实现收入32.7亿元，同比增长7.6%，净利润为-1.65亿元，亏损幅度缩窄36.7%。

整体医院门急诊服务量达141.8万人次，同比增长18.9%；住院服务量14.0万人次，同比增长15.3%；体检服务量8.0万人次，同比增长21.0%。

公司持续推进医疗大数据平台建设，强化业务流程标准化与数据共享能力，推动智慧医疗应用。

预计2025-2027年收入分别为54.6亿元、60.5亿元、66.8亿元，动态PS分别为2.1X、1.9X、1.7X。

风险提示包括床位利用率提升不及预期、市场竞争风险和政策风险。