圣农发展：国投证券-圣农发展-002299-降本增量成果显著，业绩复苏趋势已现-241104

投资标的：圣农发展（002299） 推荐理由：公司作为国内白羽鸡养殖头部企业，2024年夯实内功、降低造肉成本，若白羽鸡行情回暖，预计将充分发挥种源及成本优势，业绩有望复苏。

预计2024-2026年净利润逐年增长，具备一定估值溢价空间。

- 圣农发展2024年前三季度营收137.62亿元，同比微降，归母净利润3.83亿元，同比大幅下滑48.25%，但第三季度业绩逐步回暖。

- 养殖业务销售收入同比增长2.13%，销量提升18.87%，降本增效措施显著，9月单吨造肉成本创年内新低。

- 公司预计在2024-2026年净利润将显著增长，目标市值196.2亿元，给予“买入-A”评级，风险包括原材料价格波动和禽类疫病等。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营收：137.62亿元，同比下降1.18% - 归母净利润：3.83亿元，同比下降48.25% - 2024年第三季度营业收入：49.25亿元，同比增加1.62%，环比增加6.55% - 第三季度归母净利润：2.81亿元，同比下降10.38%，环比增加71.16% 2. **养殖业务**： - 前三季度销售收入：101.09亿元，同比增加2.13% - 销售数量：102.30万吨，同比增加18.87% - 销售均价：9881.72元/吨，同比下降14.08% 3. **食品业务**： - 前三季度销售收入：59.00亿元，同比下降3.52% - 销售数量：26.72万吨，同比增加9.33% - 销售均价：2.21万元/吨，同比增加11.75% 4. **产能与成本**： - 白羽鸡养殖产能超过7亿羽，食品深加工产能超过50万吨 - 9月单吨综合造肉成本创年内新低，盈利达到前三季度月度最佳水平 5. **销售渠道**： - B端市场份额不断扩大，出口渠道销量同比增长超30% - C端收入同比增长接近20% 6. **投资建议**： - 预计2024-2026年净利润为6.5亿元、12.4亿元、14.5亿元，增速分别为-1.6%、89.1%、17.0% - 给予养殖业务28倍PE，食品业务35倍PE，合计目标市值196.2亿元，对应目标价15.78元 - 维持“买入-A”评级 7. **风险提示**： - 原材料价格波动风险 - 禽类疫病暴发风险 - 鸡肉消费不及预期风险 - 食品安全风险 这些信息能够帮助投资者更好地评估公司的业绩表现、市场前景以及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。