电新公用环保行业：光大证券-电新公用环保行业周报：聚焦“防内卷”政策投资策略，优先推荐风电整机环节-250707

1. 政府“防内卷”政策将成为25Q3的工作重点，旨在治理低价竞争，推动落后产能有序退出。

2. 投资建议关注风电整机环节和光伏一体化公司，预计将受益于政策支持和价格弹性。

3. 固态电池和储能领域仍具投资潜力，但需关注短期风险及市场需求变化。

本周电新公用环保行业周报的核心观点如下： 1. 政策背景：近期政府强调“防内卷”政策，旨在治理低价竞争，推动落后产能有序退出，预计将成为25Q3的工作重点。

政策加码的原因在于供给约束和需求刺激政策的效果边际减弱，以及相关产品价格下行可能加剧通缩。

2. 投资策略： - 光伏：关注光伏玻璃和硅料的价格弹性，建议关注通威股份、特变电工等一体化公司，以及新技术公司如钙钛矿等。

- 风电：整机环节业绩弹性较大，关注机组大型化和零部件降本的趋势，推荐运达股份、金风科技等。

- 固态电池：短期存在回调风险，但中期看好，建议关注相关设备和材料公司，如宏工科技等。

- 储能：市场对大储的预期较好，但存在盈利改善的分歧，建议关注海博思创、阳光电源等。

3. 风险提示：包括国内外政策风险、需求不及预期、技术发展滞后及原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 光伏： - 推荐标的：通威股份、特变电工、新特能源（H）、协鑫科技（H）、爱旭股份、晶澳科技、天合光能、金晶科技、杭州柯林、聚和材料。

- 推荐理由：光伏玻璃与硅料价格弹性较好，政策和价格的催化作用显著；PB较低的一体化公司会受益于板块整体估值抬升；新技术如BC、钙钛矿等在海外市场有较好的盈利弹性。

2. 风电： - 推荐标的：运达股份、明阳智能、金风科技（A+H）。

- 推荐理由：风电整机价格趋于稳定，受益于“防内卷”政策，整机环节业绩弹性较大，机组大型化及零部件降本将推动盈利持续改善。

3. 固态电池： - 推荐标的：宏工科技、纳科诺尔、赢合科技、厦钨新能。

- 推荐理由：固态电池板块资本开支提升，政策支持下前、中道设备及相关材料（如硫化锂、固态电解质膜和干法正极工艺）值得关注。

4. 储能： - 推荐标的：海博思创、阳光电源、固德威、德业股份。

- 推荐理由：对欧洲大储和海外工商储的预期较好，国内大储盈利改善的中期前景看好，需关注下半年大储招标数据变化。

风险提示包括国内外新能源政策风险、需求不及预期风险、技术发展不及预期风险及原材料价格波动风险。