小米集团~W：天风证券-小米集团~W-1810.HK-YU7点评：SUV上市即热销，汽车业务静待重估-250706

投资标的：小米集团（W-1810.HK-YU7） 推荐理由：小米YU7 SUV热销，订单超预期，体现出小米在高端市场的竞争力和品牌价值。

其设计顺应家庭需求，具备高性价比和良好毛利率，未来有望推动整体业务收入提升，维持“买入”评级。

- 小米YU7 SUV上市后热销，三分钟内大定突破20万台，显示出强劲的市场需求。

- 小米通过高效营销和独特的产品设计，成功满足家庭用户和细分市场的需求，提升了品牌价值。

- 投资建议看好小米汽车业务的中短期价值增长，预计未来收入和净利润将显著提升，维持“买入”评级。

小米YU7于6月26日晚正式上市，定价在25.35万至32.99万元之间，作为小米汽车的第二款车型，定位为豪华高性能SUV。

上市后表现非常抢眼，三分钟内大定突破20万台，一小时后大定达到28.9万台。

小米在SUV的定义上，关注新能源时代对汽车设计的影响，强调家庭和实用性需求的提升。

小米通过高效的营销策略和完整的汽车品牌价值链，实现了快速的品牌势能扩散和创纪录的销售。

小米的设计理念顺应时代需求，特别针对独立女性、宝妈和新手小家庭等细分市场，挖掘出相对较大的购车需求。

小米YU7在外观设计和性能操控上得到了消费者的认可，显示出其在SUV市场的成功。

尽管市场对YU7的订单数据存在质疑，但从产品的设计和配件选配来看，小米的性价比和高端化并不冲突，毛利率有望持续上行。

预计小米汽车业务的价值将在中短期逐渐被认可。

投资建议方面，YU7的热卖已实现破圈，具备相对高端定价和运动属性，可能在市场中获得溢价。

小米的生态协同能力有望验证人、车、家生态的闭环，推动整体业务收入提升。

预计2025-2026年总收入为4718亿元和6797亿元，其中电动车和创新业务收入分别为964亿元和2506亿元，归母调后净利润为429亿元和855亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括新车型发布不及预期、消费电子市场需求变化、端侧AI发展不及预期、全球宏观环境变化及跨市场选取可比公司相应风险等。