有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Bougouni锂矿项目已完成股权变更，2025Q1投产的计划维持不变-241119

- Bougouni锂矿项目计划于2025年第一季度投产，施工进展顺利，主要设备陆续运抵现场。

- 采矿许可证已成功转让给马里注册公司，政府承诺给予项目海关豁免和其他支持。

- 需关注全球锂盐需求、澳洲及阿根廷矿山供给等风险因素，可能影响项目盈利能力。

Bougouni锂矿项目的季报显示，该项目股权变更已完成，计划于2025年第一季度投产，进展顺利。

施工活动在经历漫长雨季后加快，主要材料已运抵现场，部分发电机组预计本月底前到达，将减轻调试延迟的影响。

现场施工包括钢结构和设备的安装，采矿活动也在顺利进行，已开采59,500吨矿石，满足调试需求。

2024年11月，KodalMiningUKLimited与马里政府签署谅解备忘录，将采矿许可证转让给其子公司LesMinesdeLithiumdeBougouniSA。

谅解备忘录的主要条款包括：许可证有效期为10年，国家给予海关豁免，马里政府和国内投资者持有LMLB 35%的股份，确保国家在董事会中的代表性。

风险提示方面，主要包括全球锂盐需求增长不及预期、澳洲矿山和阿根廷新项目放量超预期、全球电动车和储能市场增速放缓，以及地缘政治风险。

投资标的：Bougouni锂矿项目 推荐理由： 1. 项目进度按计划推进，预计于2025年第一季度投产，施工活动顺利进行，材料已大部分运抵现场。

2. 采矿活动顺利，已开采出59,500吨矿石，满足调试阶段需求，矿石品位良好。

3. 与马里政府签署的谅解备忘录确保了采矿许可证的顺利转让，且享有海关豁免，有助于降低建设成本。

4. 政府与国内投资者通过发行新股持有LMLB的股份，进一步保障了项目的稳定性和发展潜力。

5. 全球锂盐需求持续增长，项目具备较强的市场前景，尤其是在电动车和储能行业的快速发展背景下。