食品饮料行业：信达证券-2025年食品饮料行业策略报告：需求主导，价值重估-241231

- 白酒行业面临供需矛盾和宏观经济周期调整，高端酒竞争激烈，估值处于低位，具备投资性价比。

- 推荐关注高端白酒品牌如贵州茅台和五粮液，以及具备市场优势的地方酒企。

- 啤酒和饮料行业受益于结构性变化，推荐青岛啤酒和东鹏饮料等成长型企业。

- 乳制品行业供需缺口收窄，关注伊利股份和蒙牛乳业的投资机会。

- 休闲食品行业在消费升级背景下，推荐渠道效率高的品牌，如万辰集团和三只松鼠，同时关注细分品类的集中度提升。

2025年食品饮料行业策略报告指出，白酒板块面临供需矛盾，批价下滑反映出行业分化加剧。

宏观经济和行业调整叠加导致销售增长放缓。

高端酒竞争激烈，次高端市场受商务需求疲软影响，大众价位仍具韧性。

白酒估值偏低，股息回报可观，建议投资贵州茅台、五粮液等高端品牌，以及山西汾酒、古井贡酒等区域龙头。

啤酒行业关注内部结构变化，低端啤酒整合有助于提升吨酒收入，推荐青岛啤酒、重庆啤酒等。

饮料行业面临品类结构重塑和健康化趋势，推荐东鹏饮料、农夫山泉等。

乳制品行业供过于求，但需求回暖可期，推荐伊利股份和蒙牛乳业。

食品添加剂行业海外需求强劲，推荐百龙创园、安琪酵母等。

休闲食品行业处于零售变革阶段，建议关注高效供应链和性价比产品的厂商，推荐万辰集团、三只松鼠等品牌。

风险因素包括宏观经济不确定性、食品安全、行业竞争加剧及成本上行风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **高端白酒** - 贵州茅台：品牌护城河突出，业绩稳定。

- 五粮液：同样具备强大的品牌影响力和稳定的业绩。

- 山西汾酒：具备全国化宽价位带优势，独立势能强。

- 古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘：在区域市场组织力和渠道力突出，具备消费升级逻辑。

- 泸州老窖、水井坊、舍得酒业：高端及次高端品牌，消费好转下仍具成长弹性。

- 洋河股份、金种子酒、酒鬼酒：受改革调整驱动，具备投资价值。

2. **啤酒** - 青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒：关注内部结构性变化，低端啤酒向上整合的趋势有助于提升吨酒收入。

3. **饮料** - 东鹏饮料：能量饮料高增，持续构建“能量+”的品类矩阵。

- 农夫山泉：在健康化趋势下，包装饮用水和无糖茶有望持续增长。

- 欢乐家：积极布局量贩零食新渠道和新品类。

4. **乳制品** - 伊利股份：渠道库存出清，基本面预期充分，股息率高。

- 蒙牛乳业：估值偏低，值得关注。

5. **食品添加剂** - 百龙创园：新产能投产顺利，海外业务强劲。

- 安琪酵母：海外业务表现亮眼，成本持续下降。

- 嘉必优：业绩表现出色，推进并购重组。

- 晨光生物：估值偏低，业绩有望持续改善。

6. **休闲食品** - 万辰集团：渠道效率高的量贩零食行业头部品牌。

- 三只松鼠：提出高端性价比战略，布局社区折扣超市。

- 良品铺子：积极变革，关注降价策略。

- 盐津铺子、甘源食品：积极拥抱高效率渠道。

- 好想你：关注量贩渠道的发展。

- 卫龙美味：推新加快提升市占率，魔芋品类红利显著。

- 劲仔食品：通过大包装提升渗透率，具备品类整合红利。

- 洽洽食品：积极推进渠道深耕，打造第二品类曲线。

- 绝味食品、周黑鸭、煌上煌：关注门店积极调整以提升单店业绩。

风险因素包括宏观经济不确定风险、食品安全风险、行业竞争加剧风险和成本上行风险。