三角轮胎：华鑫证券-三角轮胎-601163-公司事件点评报告：2024Q1业绩符合预期，产品创新+品牌建设加速成长-240427

投资标的：三角轮胎（601163） 推荐理由：公司产品创新和品牌建设加速成长，销量同比增长，盈利能力增强，持续优化产品结构，不断提升产品性能，加强品牌影响力，具有良好的发展前景和投资价值。

1. 2023年公司业绩大幅增长，轮胎销量同比高增，产品盈利能力增强，毛利率提升。

2. 2024Q1业绩符合预期，销量小幅下降成本上升，公司持续提升品牌价值，产品创新和品牌建设加速成长。

3. 公司预测未来三年收入和EPS均有望稳步增长，维持“买入”投资评级。

1. 三角轮胎2023年年度报告：收入104.22亿元，同比增长13.03%，归母净利润13.96亿元，同比增长89.29%；2023Q4单季度收入25.52亿元，同比增长5.65%，环比下降4.59%，归母净利润3.39亿元，同比增长26.7%，环比下降24.62%。

2. 2024年一季度报告：收入23.85亿元，同比下降2.93%，环比下降6.53%，归母净利润2.94亿元，同比增长26.92%，环比下降13.22%。

3. 公司轮胎销量同比增长，生产各类轮胎2417万条，同比增长7.5%，销售2568万条，同比增长15.6%；国内市场销量同比增长20%；国际市场外贸销量同比增长12%以上。

4. 公司轮胎业务毛利率为21.23%，同比+6.74pcts。

5. 2024Q1公司轮胎销量586.79万条，同比-5.8%，毛利率20.78%，同比+2.87pcts，净利率12.33%，同比+2.91pcts。

6. 公司持续优化产品结构，投放新产品117个，参与科技创新项目，加强品牌建设，参与广告赛事赞助，拓展副品牌市场和终端渠道。

7. 预测公司2024-2026年收入分别为119.6、128.5、135亿元，EPS分别为2.06、2.26、2.49元，当前股价对应PE分别为8.9、8.1、7.4倍，维持“买入”投资评级。

8. 风险提示：经济下行风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；下游需求不及预期的风险。