海通国际-全球宏观：2025~2029全球展望及资产配置策略-250813

- 未来五年全球经济将面临不确定性，尤其是受美国贸易政策和地缘政治影响，预计中国经济将持续复苏，而美国和欧元区经济增长有限。

- 投资者应在2025-2027年逐步增加对中国及其他新兴市场的配置，随着政策宽松和科技突破推动经济复苏。

- 到2028-2029年，需关注衰退风险，建议减持高估资产，转向价值与防御性投资。

- 风险提示包括关税、汇率及美日主权债务风险。

报告分析了2025至2029年的全球经济展望及资产配置策略，主要考虑了美国贸易政策变化、债务风险累积和地缘政治复杂性对全球经济的不确定性影响。

以下是核心要点： 1. **全球经济复苏**：2025年上半年，全球经济复苏主要依赖对美国的出口和投资，中国的增长主要来自抢出口和投资，而美国则受到进口和投资的拖累。

预计未来几年的关税不确定性和地缘政治风险将继续影响全球经济。

2. **中国经济前景**：IMF预计2025年中国实际GDP增速为4.8%，未来五年将持续复苏，内需逐步形成支撑。

3. **美国经济状况**：预计2025年美国GDP增速为1.9%，2026至2030年年均复合增速为2.02%。

关税将对消费和投资产生拖累。

4. **欧元区复苏**：预计2025-2027年欧元区GDP增速将从0.9%提升至1.3%，受益于实际工资、就业增长和外需回升。

5. **全球货币政策**：预计货币环境将进一步放松，英国和美国可能在2025年下半年降息，欧元区政策利率保持不变，日本逐步加息。

6. **资产配置趋势**：过去五年，全球投资者逐渐减少传统资产配置，增加固收和另类资产。

外资银行的观点各异，花旗银行偏好风险偏好与信用产品对冲，摩根大通看好固定收益资产，贝莱德则建议超配美股与短债。

7. **未来配置建议**：2025-2027年，随着通胀回落和政策宽松，建议逐步增配中国及新兴市场资产；2028-2029年，随着政策趋紧和债务压力上升，建议减持高估资产，转向价值和防御性板块。

8. **风险提示**：需关注关税风险、汇率风险及美日主权债务风险。

整体来看，报告强调了在复杂的全球经济环境中，灵活调整资产配置策略的重要性。