民生证券-利率专题：财政增量落地，债怎么看？-241014

- 当前财政收支运行情况显示，2023年财政收入缺口预计达到2.79万亿元，亟需增量政策以保障必要支出强度。

- 政府债务追加规模的关键在于10月中下旬的全国人大常委会，若小于3万亿元，债市可能反弹；若大于3万亿元，则可能形成利空，但市场已有一定消化。

- 预计10年期国债收益率将在2.10%-2.20%区间波动，信用债方面则需关注中短端高票息及政策落地后的流动性变化。

### 债券标的： 1. **10年期国债（10Y国债）** 2. **城投债** ### 操作建议： 1. **10年期国债（10Y国债）**： - **建议**：把握波动调整带来的机会，关注配置交易价值。

- **理由**：预计10Y国债收益率将运行在2.10%-2.20%之间，当收益率向上突破2.20%时，其配置交易价值将凸显。

此外，考虑到当前利率已较前期高点回落10BP，向下的赔率有所降低。

2. **城投债**： - **建议**：关注中短端高票息的城投债，待政策落地后观察久期选择。

- **理由**：在化债政策力度超预期的情况下，城投债行情可能迎来新的窗口期，流动性溢价压缩将影响久期选择。

### 风险提示： - 政策不确定性 - 基本面变化超预期 - 海外地缘政治冲突