上峰水泥：华龙证券-上峰水泥-000672-2024年半年报点评报告：行业底部公司业绩承压，盈利保持韧性下半年有望改善-240830

投资标的：上峰水泥（000672） 推荐理由：尽管2024年上半年业绩承压，但公司盈利能力保持韧性，降本增效措施有效。

布局西北和南部区域，延伸产业链，光伏新能源业务发展良好，未来有望改善盈利水平。

给予“增持”评级。

- 上峰水泥2024年上半年业绩承压，营业收入同比下滑25.44%，净利润下降67.85%，主要受水泥需求下滑和房地产调整影响。

- 尽管面临挑战，公司通过降本增效保持盈利韧性，毛利率仍处于行业较优水平。

- 下半年行业错峰生产和公司区域布局及产业链延伸有望提升盈利能力，预计未来三年营业收入和净利润将逐步恢复。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本信息**： - 上峰水泥（股票代码：000672） - 2024年上半年营业收入：23.92亿元，同比下滑25.44% - 归属上市公司股东的净利润：1.71亿元，同比下滑67.85% - 扣非归母净利润：2.11亿元，同比下滑45.20% 2. **行业背景**： - 水泥市场需求下滑，受投资增长放缓和房地产调整影响。

- 2024年上半年全国水泥产量：8.5亿吨，同比下降10%，为2011年以来最低水平。

3. **公司业绩分析**： - 水泥熟料总销量：929万吨，同比下降6.41% - 水泥熟料平均售价：同比下降21.12% - 综合毛利率：25.42%，同比下降4.37个百分点，但仍保持较优水平。

- 营业成本同比下降20.80%，主要因煤炭价格下降和降本增效措施。

4. **未来展望**： - 下半年行业错峰生产力度加大，有望提升公司盈利能力。

- 公司在西北和南部区域布局，掌握优良石灰石资源。

- 产业链延伸至骨料、环保、物流及光伏新能源业务，有助于未来增长。

5. **新经济投资**： - 新增股权投资项目，包括中电化合物、金美新材。

- 2024年上半年投资收益：6608万元，其中长鑫科技公允价值变动收益为2677万元。

6. **盈利预测及投资评级**： - 预计2024-2026年营业收入增速分别为-8.21%、7.33%、7.39%。

- 预计2024年营业收入58.72亿元，归母净利润5.68亿元。

- 当前股价对应PE分别为11.1、8.9、7.7倍。

- 给予“增持”评级，参考可比公司平均估值19.4倍PE。

7. **风险提示**： - 宏观环境变化不利。

- 水泥需求和价格不及预期。

- 行业竞争加剧及原材料价格波动等风险。