济川药业：财通证券-济川药业-600566-业绩短期承压不改长期向好趋势-240826

投资标的：济川药业（股票代码：600566） 推荐理由：济川药业在短期业绩承压的情况下，销售效率持续提升，具备稳定的销售平台化优势。

公司产品管线丰富，注册生产批件和一致性评价项目进展顺利，为长期发展提供动能。

预计未来几年公司营业收入和归母净利润将保持稳定增长，对应的PE估值相对较低。

因此，我们维持对济川药业的“买入”评级。

1. 济川药业上半年业绩短期下滑，但长期向好趋势不变。

2. 公司销售效率持续提升，营销平台化优势稳固。

3. 公司管线丰富稳步推进，为长期发展提供动能。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：40.34亿元，同比下降12.84%。

- 扣非归母净利润：11.80亿元，同比下降5.36%。

- 2024年Q2营收：16.32亿元，同比下降27.17%。

- 归母扣非净利润：4.54亿元，同比下降29.17%。

2. **业绩下滑原因**： - 呼吸类产品去年同期高基数。

- 雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采影响。

3. **销售效率**： - 2024年Q2销售费用率：38.0%，同比、环比分别下降2.7和3.2个百分点。

- 营销效率持续提升，销售平台化优势稳固。

4. **产品管线进展**： - 新产品注册生产批件：盐酸非索非那定干混悬剂、左氧氟沙星氯化钠注射液。

- 一致性评价通过：尼莫地平注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液。

- 新规格产品获批：丙戊酸钠注射用浓溶液、雷贝拉唑钠原料药。

- 注册申报完成：普仑司特干糖浆、利多卡因凝胶贴膏。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入：100.85亿元、110.82亿元、122.36亿元。

- 归母净利润：30.48亿元、34.46亿元、39.54亿元。

- 对应PE：10.06倍、8.90倍、7.75倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 集采降价风险。

- 销售推广不及预期风险。

- 行业政策风险。