华锡有色：华鑫证券-华锡有色-600301-公司事件点评报告：2023年锡金属产量实现大幅增长，看好锡价中枢上移-240506

投资标的：华锡有色 推荐理由：公司锡金属产量大幅增长，锡价有望持续上涨，营业收入和净利润均呈现增长趋势，资源储量丰富，产品产量有望进一步提升，盈利预测乐观，给予“买入”投资评级。

1）华锡有色2023年产量大幅增长，2024年一季度锡价回升，公司盈利大幅增长。

2）公司资源储量丰富，产品产量有望进一步提升，未来发展潜力大。

3）缅甸锡矿停产持续，加剧供应紧缺预期，锡价短期内或偏强运行。

1. 2023年公司营业收入为29.24亿元，同比+5.66%；归母净利润为3.14亿元，同比+43.39%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.21亿元，同比+5802.55%。

2024年一季度公司营业收入为9.64亿元，同比+61.61%，环比+0.65%；归母净利润为1.25亿元，同比+81.06%，环比+53.04%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.25亿元，同比+52.63%，环比+54.68%。

2. 2023年公司锡金属产量大幅增长。

锡产品方面，实现锡精矿产量6500.19吨，同比+22.91%，锡锭产量7195.86吨，同比+55.16%；锌产品方面，实现锌精矿产量35900.09吨，同比+32.69%，锌锭产量26570.19吨，同比+49.04%；铅锑产品方面，实现铅锑精矿14123.23吨，同比+22.69%。

3. 2024年一季度锡价、锑价同比及环比均实现增长。

锡均价为21.71万元/吨，同比+3.92%，环比+3.67%；锑锭均价为8.87万元/吨，同比+9.69%，环比+9.66%。

4. 公司资源储量丰富，产品产量提升可期。

公司在产矿山资源储量丰富，勘探中矿山远期增储潜力大。

5. 缅甸锡矿停产持续，加剧供应紧缺预期。

缅甸锡矿供应干扰持续，锡价短期内或偏强运行。

6. 盈利预测：预测公司2024-2026年营业收入分别为37.42、38.75、40.10亿元，归母净利润分别为5.82、6.27、6.73亿元。