华润燃气：安信国际-华润燃气-1193.HK-成本下降，燃气业务盈利能力进一步增强-240909

投资标的：华润燃气（1193.HK） 推荐理由：公司稳健经营，销气业务盈利能力增强，派息率稳步提升，自由现金流大幅增长，毛差改善受益于销气成本下降，具有良好的现金情况和投资吸引力。

1. 华润燃气上半年收入增长7.7%，归母净利润同比增长21.2%，自由现金流大幅增长562.3%，燃气业务盈利能力进一步增强。

2. 公司销气规模扩大，毛差改善，销气板块盈利大幅增长31.3%，综合服务业务和综合能源业务保持快速增长。

3. 公司派息率稳步增加，中期派息每股25港仙，同比增加66.7%，稳健经营和良好的派息率值得投资者关注。

1. 华润燃气（1193.HK）2024年中期实现收入520.8亿港元，同比增长7.7% 2. 实现归母净利润34.6亿港元，同比下降2.5%，剔除一次性收益后实现归母利润34.6亿港元，同比增长21.2% 3. 实现自由现金流19亿港元，同比增长562.3% 4. 零售天然气销售规模继续扩大，同比增长5.3% 5. 公司上半年销气毛差持续改善，实现0.54元/方，同比增长0.04元/方，销气业务溢利47.5亿港元，同比增长31.3% 6. 公司上半年的平均气源成本为2.94元/方，同比下降0.14元/方 7. 公司自主采购一船6.3万吨LNG现货，价格较国内市场价格低100-200元/吨 8. 公司开发以买方需求为主导的天然气现货交易商城、气源网，通过数字化手段重构气源采购业务链 9. 上半年公司综合服务收入17.7亿港元，同比增长20% 10. 公司的综合能源业务实现收入8.3亿港元，同比增长38%，毛利1.6亿港元，同比增长84.3% 11. 公司于2024年中期派息每股25港仙，同比增加66.7% 12. 公司的派息率为50.3%，预计今年全年派息率仍有进一步提升空间