海螺水泥：长城证券-海螺水泥-600585-业绩延续承压，高分红优势凸显-240828

投资标的：海螺水泥（600585） 推荐理由：公司上半年业绩承压，但高分红和现金流表现良好，预计未来归母净利润逐步回升。

基建投资韧性强，地产政策加码，需求有望复苏，华东水泥龙头地位明显，维持增持评级。

- 海螺水泥上半年业绩承压，营业收入和净利润分别同比下降30.44%和48.56%，主要受行业需求不振影响。

- 非水泥及海外业务表现良好，海外销售同比增长显著，现金流稳健且高分红回馈股东。

- 维持增持评级，预计未来三年净利润将逐步回升，基建投资和地产政策有望推动下游需求复苏。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入为455.66亿元，同比下降30.44%。

- 归母净利润为33.26亿元，同比下降48.56%。

- 扣非净利润为31.85亿元，同比下降48.25%。

2. **销量与价格**： - 水泥和熟料合计净销量为1.28亿吨，同比下降4.94%。

- 水泥熟料自产品销量为1.26亿吨，同比下降3.35%。

- 水泥熟料单价为266.50元/吨，同比下降18.31%。

3. **业务表现**： - 水泥熟料主业收入下滑，42.5级水泥、32.5级水泥、熟料业务收入分别下降22.76%、23.26%、34.29%。

- 骨料及机制砂、商品混凝土业务增势向好，分别实现营业收入+29.84%和+20.60%。

4. **区域表现**： - 国内各区域营业收入均有下降，东部/中部/南部/西部分别下降25.25%、26.30%、18.90%、14.77%。

- 海外市场表现亮眼，出口及海外项目销售金额同比分别增长100.69%和5.72%。

5. **产能情况**： - 上半年新增熟料/水泥/骨料/商品混凝土产能分别为230万吨/470万吨/200万吨/480万立方米。

- 截至上半年，熟料/水泥/骨料产能分别为2.74亿吨/3.99亿吨/1.51亿吨。

6. **毛利与现金流**： - 上半年毛利率为18.93%，净利率为7.43%。

- 经营性现金流净额为68.71亿元，同比增加18.09亿元。

7. **高分红政策**： - 货币资金+交易性金融资产为695.05亿元，股息率达4.6%。

- 累计现金分红789.72亿元，年均股利支付率32%。

8. **投资建议**： - 维持增持评级，预计2024~2026年归母净利润分别为86.08亿元、94.04亿元、99.81亿元。

- 基建投资保持韧性，地产政策加码，下游需求有望复苏。

9. **风险提示**： - 产能推进不及预期、下游需求复苏低于预期、政策不及预期、原材料价格上涨风险等。

这些信息能够帮助投资者更好地理解海螺水泥当前的业绩状况、市场表现及未来的投资价值。