食品饮料行业：华安证券-食品饮料行业对比解读鸣鸣很忙招股材料：量贩零食双雄并起-250514

- 鸣鸣很忙通过收购赵一鸣，形成量贩零食领导者，门店覆盖28个省份，GMV达555亿。

- 公司业绩高速增长，主要依靠加盟店销售，预计未来毛净利率有提升空间。

- 休闲食品市场仍有渗透空间，量贩模式具备高性价比，预计将持续抢占市场份额。

- 未来关注运营提效、折扣超市升级及海外扩展，预计头部阵营盈利能力将加速提升。

- 风险因素包括行业竞争加剧及食品安全等，需谨慎关注上市进展。

鸣鸣很忙集团通过收购赵一鸣形成了量贩零食领导者，董事长晏周与副董事长赵定持股62.6%。

截至2024年底，公司拥有14394家门店，覆盖28个省份，GMV达555亿，成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商。

公司业绩表现强劲，2024年收入和经调整净利分别为393.4亿和9.1亿，22-24年CAGR分别为203%和235%。

收入99%来源于加盟店销售，毛利率和净利率分别为7.6%和2.3%，未来提升空间大。

行业趋势显示，量贩模式在中国休闲食品饮料市场仍有渗透空间，市场规模达3.7万亿，鸣鸣很忙市占率为1.5%。

公司SKU丰富、覆盖广泛且价格具竞争力，预计将持续抢占市场份额。

未来看点包括运营提效、折扣超市业态升级和海外扩展，尤其是东南亚市场。

整体上，鸣鸣很忙和万辰两强格局已定，预计2025-2026年盈利能力将加速提升。

建议关注两者的投资价值，但需警惕行业竞争加剧、拓展不及预期、食品安全风险及上市进展不及预期等风险。

投资标的：鸣鸣很忙集团 推荐理由： 1. 强强联合形成量贩零食领导者，收购“赵一鸣”后实现双品牌深度融合，市场地位显著提升。

2. 业绩表现优异，2024年预计收入和经调整净利分别达到393.4亿和9.1亿，显示出高速成长潜力。

3. 量贩模式具有广泛的市场渗透空间，中国休闲食品饮料市场规模庞大，终端零售格局分散，鸣鸣很忙在市场中占据领先地位。

4. 未来运营提效、盈利能力提升的潜力大，供应链优化和自有品牌发展将成为盈利增长的核心驱动因素。

5. 行业竞争格局趋于稳定，规模效应逐步显现，预计在2025-2026年间，头部企业的盈利能力将加速提升。

风险提示包括行业竞争加剧、拓展不及预期、食品安全风险及上市进展不及预期。