平安证券-2025年3月外贸数据点评：一季度主要商品出口拉动减弱-250414

- 2025年3月中国出口同比增长12.4%，受春节错位影响，但一季度整体出口增速回落，面临边际调整压力。

- 美国对中国商品加征关税的影响逐渐显现，预计二季度出口增速将转为负增长，全年出口也面临负增压力。

- 进口方面，尽管3月增速有所回升，但一季度整体仍表现疲弱，未来进口增速可能继续回落，受到大宗商品价格下跌和关税反制措施的拖累。

2025年3月中国外贸数据点评显示，出口增速在春节错位的影响下反弹，但整体趋势显示出边际调整压力。

具体来看，3月出口同比增长12.4%，进口同比下降4.3%。

一季度出口累计同比增长5.8%，低于去年四季度和全年水平，尤其是汽车、船舶、电子产品及劳动密集型商品的出口增速回落，反映出出口面临的挑战。

关税问题是主要影响因素，自年初以来，美国对多数中国商品加征了145%的关税，导致港口货运量显著回落。

预计二季度中国出口可能转为负增长，全年也存在负增压力。

假设对美出口增速在二季度回落60%，将对整体出口增速造成8.7个百分点的拖累，若这一趋势持续至年底，拖累将达到7.0个百分点。

进口方面，3月同比增长4.3%，但一季度整体仍表现疲软，累计增速为-7.0%。

原材料和农产品的进口拖累加大，机电产品的拉动作用减弱。

未来，进口增速可能继续回落，受到大宗商品价格下跌和关税反制措施的影响。

总结来看，面对国际贸易摩擦，中国宏观政策需加强稳就业、稳内需的措施，以应对外部挑战。

风险提示包括稳增长政策落地不及预期、地缘政治冲突升级及海外经济衰退等。