天玛智控：信达证券-天玛智控-688570-主业领跑&第二增长点突破，未来发展前景广阔-250321

投资标的：天玛智控（688570） 推荐理由：公司在无人化智能开采控制系统领域市场占有率领先，未来煤矿智能化建设前景广阔。

同时，智能制造业务实现快速增长，推动第二增长曲线。

预计2025-2027年净利润稳步提升，具备良好的投资价值。

- 天玛智控2024年营业收入和净利润均有所下降，但经营活动现金流量净额显著增长，显示公司资金运作良好。

- 公司的无人化智能开采控制系统市场占有率稳居行业前列，未来煤矿智能化建设前景广阔。

- 智能制造业务实现大幅增长，公司积极推进募投项目，力求打造第二增长曲线，并维持稳定的股东回报政策。

- 预计未来几年公司业绩将逐步回升，维持“买入”评级。

天玛智控（688570）在2024年的年度报告显示，公司的营业收入为18.61亿元，同比下降15.66%，归母净利润为3.40亿元，同比下降20.01%。

扣非后净利润为3.11亿元，同比下降25.86%。

经营活动现金流量净额为3.67亿元，同比上涨38%。

基本每股收益为0.78元/股，同比下降27.10%。

资产负债率为25.47%，同比上涨1.83个百分点。

在2024年第四季度，公司营业收入为6.46亿元，同比下降2.73%，环比上涨66.70%；归母净利润为0.59亿元，同比下降46.68%，环比下降23.62%。

扣非后净利润为0.58亿元，同比下降46.80%，环比下降22.77%。

天玛智控的核心业务是无人化智能开采控制系统解决方案，2024年该业务实现收入12.47亿元，同比下降20.57%。

该业务的销售单价为412万元/套，单位销售成本为256万元/套，毛利率维持在38%。

在市场占有率方面，公司的SAC系统、SAM系统和SAP系统分别占有38.5%、38.8%和16.8%的市场份额，位居行业前列。

公司在智能制造新产业方面也取得了显著成果，智能制造业务收入为0.24亿元，同比增加689%。

公司加快推进募投项目实施，重点推进智能化无人采煤控制装备智能工厂建设项目等，积极打造第二增长曲线。

在股东回报方面，天玛智控拟向全体股东每10股派发现金红利3.3元（含税），预计派发现金红利总额为1.43亿元，占归母净利润的42.08%。

公司计划根据盈利能力和现金流状况，持续提升现金分红比例。

未来发展方面，预计在2025-2027年，归母净利润分别为3.50亿元、3.86亿元和4.30亿元，EPS（摊薄）分别为0.81元、0.89元和0.99元，维持“买入”评级。

风险因素包括宏观经济下行、煤矿智能化政策变化、煤炭价格大幅下跌和非煤业务拓展不及预期。