电子行业：信达证券-电子行业台积电1Q24业绩点评：全年服务器AI收入或翻倍，半导体行业增速预期下调-240420

1. 台积电1Q24业绩略超预期，毛利率符合指引，预计下半年业务增长更强劲，3nm收入贡献有望增加。

2. 全球半导体市场增速预期下调至10%，但来自AI的需求仍然强劲，预计2024年来自服务器AI处理器的收入将翻倍以上，公司未来五年AI业务的CAGR将达50%。

3. 公司N2节点进展顺利，计划在亚利桑那建设3座晶圆厂，日本和德国也有产能规划，但先进制程研发、下游需求恢复、产能建设进展等风险需要警惕。

台积电1Q24业绩略超预期，毛利率符合指引，预计下半年业务增长更强劲。

公司预计2024年全球半导体市场增速下调至10%，但来自AI的需求仍然强劲，预计服务器AI收入将翻倍。

公司N2制程进展顺利，全球产能规划也在逐步推进。

风险提示包括先进制程研发、下游需求和产能建设进展不及预期。

投资标的：台积电（TSMC） 推荐理由：1. 全年服务器AI收入有望翻倍，未来五年AI业务的CAGR将达50%，并在2028年收入占比达到20%； 2. 公司N2节点进展顺利，计划2025年开始量产，全球产能规划有望提供长期增长动力； 3. 下调2024年半导体市场增速指引，但来自AI的需求依旧强劲，公司预测2024年来自服务器AI处理器的收入贡献将增长一倍以上，占比接近10%。