锦波生物：光大证券-锦波生物-832982-2024年年报点评：24全年业绩延续高增，重组胶原蛋白领跑优势更加明显-250422

投资标的：锦波生物（832982） 推荐理由：2024年公司业绩延续高增长，营业收入同比增长84.9%，归母净利润增长144.3%。

三大业务板块均实现高速成长，医疗器械业务持续放量，重组胶原蛋白产品线扩展，市场竞争力增强，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 锦波生物2024年实现营业收入14.4亿元，同比增长84.9%，归母净利润7.3亿元，同比增长144.3%，业绩持续高增。

- 三大业务板块（医疗器械、功能性护肤、原料）均实现高速增长，医疗器械业务成为核心驱动力。

- 公司在重组胶原蛋白领域保持领先，未来将拓展海外市场，维持“买入”评级，预计2025-2027年业绩持续增长。

锦波生物（832982）发布了2024年年报，显示出强劲的业绩增长。

2024年营业收入为14.4亿元，同比增长84.9%；归母净利润为7.3亿元，同比增长144.3%。

第四季度营业收入为4.5亿元，同比增长72.6%；归母净利润为2.1亿元，同比增长97.5%。

经营性净现金流为7.7亿元，同比增长159.6%。

公司三大业务板块均实现高速增长：医疗器械收入为12.54亿元，同比增长84.4%；功能性护肤收入为1.42亿元，同比增长86.8%；原料收入为0.46亿元，同比增长89.1%。

在医疗器械中，单一材料医疗器械和复合材料医疗器械的收入分别为11.28亿元和1.25亿元，分别同比增长99.7%和9.0%。

功能性护肤品方面，单一成分和复合成分的收入分别为0.34亿元和1.08亿元，分别同比增长103.9%和82.1%。

销售区域方面，华北、华东和华南地区的收入分别为6.63亿元、4.24亿元和1.46亿元，华北和华东合计占总收入的75.3%。

公司覆盖的终端医疗机构约4000家。

毛利率方面，2024年公司整体毛利率为92.0%，同比提升1.9个百分点；归母净利率为50.8%，同比提升12.3个百分点。

医疗器械、功能性护肤和原料的毛利率分别为95.0%、70.4%和77.6%。

期间费用率同比下降12.9个百分点至32.4%。

在重组胶原蛋白领域，公司已经完成了多种剂型的开发，并持有国内全部的三张重组胶原蛋白三类证，具备先发优势。

未来，锦波生物计划通过已有的产品矩阵和品牌声望，拓展海外市场。

最后，分析师维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年营收和归母净利润将持续增长，并提供了对应的EPS预测。

风险提示包括行业竞争加剧、政策变化及新品推广不及预期等。