麦格米特：中邮证券-麦格米特-002851-AI服务器电源有望开启第二增长曲线-241202

投资标的：麦格米特（002851） 推荐理由：公司在新能源汽车领域持续增长，与多家整车厂及国际零部件供应商建立合作，产品线丰富，未来有望通过新客户和产品扩展实现业务增长。

同时，海外市场布局不断加强，服务器电源项目具备切入大客户供应链的潜力，预计未来净利润稳步提升。

- 麦格米特在新能源汽车领域持续拓展客户，预计未来几年将实现业务增长，尤其是新客户和产品品类扩展带来的新增需求。

- 公司正在积极开拓海外市场，已在多个国家建立研发和生产基地，以满足国际客户的需求。

- 服务器电源项目有望成为新的增长点，预计2024-2026年归母净利润将逐年增长，首次覆盖给予“买入”评级。

1. 公司在新能源汽车领域持续增长，与多家整车厂及国际知名汽车零部件供应商建立合作，客户包括北汽新能源、零跑、吉利、金康、东风、一汽等。

2. 未来几年的增量部分主要来自新开发的客户及产品品类的扩展，尽管2024年前三季度收入增速不如预期，但主要是由于客户提货进度问题。

3. 公司布局的产品种类丰富，包括电驱电控、车载电源、热管理、车规级精密连接等，多个大客户已进入交付阶段，新客户需求将支撑新能源汽车业务的持续增长。

4. 公司计划进一步拓展产品品类，增加热管理相关产品，并与上下游合作布局新技术产品，如分布式动力总成和液压悬架系统。

5. 公司经过多年研发与市场应用，已在乘用车、商用车、工程车辆及轻型电动车等领域推出产品，并具备批量交付能力。

6. 海外市场逐步开拓，经过十余年的布局，公司在海外市场的需求持续上升，海外销售收入占比逐年增加。

7. 公司已在美国、德国建立海外研发中心，并在泰国、印度、美国投入产能建设，完善全球供应链布局。

8. 服务器电源项目有望成为新增量，目前处于研发阶段，未来有望切入大客户供应链。

9. 投资建议为“买入”，预计2024-2026年归母净利润分别为5.7亿元、7.7亿元和10.3亿元。

10. 风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动、下游需求不及预期、产品研发不及预期及汇率波动风险。