财通证券-转债市场点评：择券空间有所恢复，转债或“超调”-250828

- 转债市场近期调整主要受投资者降低含权资产配置、止盈盘增多及高估值触发卖出指标影响。

- 调整后，转债市场择券空间回归至8月中上旬水平，投资者信心依然较强。

- 建议关注中低价转债，特别是具有化债诉求和能力的标的，同时继续采用凸性策略以应对市场波动。

债券标的：中低价转债、双低偏股转债 操作建议：保持参与，向偏股类转债倾斜，关注中低价转债的配置。

理由： 1. 固收+投资者可能在降低含权资产配置，部分投资者增配纯债仓位，减配股票和转债。

2. 绝对收益投资者可能已完成业绩目标，出现止盈盘。

3. 转债市场估值已达到历史高位，部分投资者可能触发止盈指标。

4. 调整后，125元、130元以下转债的择券窗口重新扩大，高gamma转债因子空间抬升。

5. 转债ETF的申赎情况显示市场投资者对转债市场信心较为充分。

6. 高价偏股转债的估值支撑在于正股，若权益市场向上趋势持续，回撤后股性增强，性价比提升。

7. 中低价转债估值受增量资金影响，存在更强的扰动风险，建议关注兼具化债诉求和化债能力的标的。