北京大学国民经济研究中心-点评报告：内外环境复杂化，三季度GDP出现回调-241018

- 2024年前三季度GDP同比增长4.8%，增速较二季度回落，主要受有效需求不足和外部环境复杂化影响。

- 工业经济在稳增长政策推动下出现反弹，消费增速有所回升，房地产市场基本触底。

- 外贸增速下行，社融和信贷需求偏弱，通胀率持续低位，未来经济复苏仍需政策持续支持。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济概况 - **GDP增速回调**：2024年前三季度GDP同比增长4.8%，较二季度下降0.2个百分点，显示出有效需求不足和外部环境复杂化的压力。

- **政策响应**：中央政治局会议强调要落实存量政策，并加大财政和货币政策的逆周期调节力度。

#### 产业表现 - **工业经济**：9月份规模以上工业增加值同比增长5.4%，政策支持下工业经济出现明显反弹。

- **消费市场**：9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，汽车消费显著推动了消费增速的回升。

- **房地产市场**：房地产投资增速止跌反弹，初步判断市场已触底，但外部环境仍对民企投资积极性构成抑制。

#### 外贸与进口 - **外贸下行**：9月份出口总额同比增长2.4%，受全球经济压力和加征关税影响，外需不稳，出口增速回调。

- **进口增长乏力**：9月份进口额同比增长0.3%，受房地产市场低迷影响，大宗商品需求收缩。

#### 价格动态 - **通胀情况**：9月份CPI同比增长0.4%，有效需求不足导致通胀率持续低位徘徊。

- **PPI走势**：9月份PPI同比下跌2.8%，工业品总需求弱于供给，持续低位徘徊。

#### 货币金融 - **社会融资**：9月份新增社会融资37635亿元，同比少增，实体经济融资需求依然不足。

- **人民币贷款**：新增人民币贷款15900亿元，同比少增，市场预期不稳定。

- **货币供应**：M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降，表明资金流动性接近平衡，但企业预期偏弱。

#### 展望未来 - **经济复苏预期**：稳增长政策持续发力，有望推动经济复苏，但需关注外部环境变化及内需释放情况。