纺织品和服装行业：国金证券-纺织品和服装行业周报：亚玛芬Q2延续高增上调指引；中高端+专业性驱动美护品牌盈利提升-250823

- 亚玛芬Q2营收同比增长23%，全年业绩指引上调，功能服饰和DTC渠道表现强劲。

- 美护板块中高端品牌推动盈利提升，线上流量成本上升对费用造成压力。

- 7月服装零售增速放缓，但金银珠宝和化妆品零售回暖，行业整体呈现高端驱动增长的格局。

亚玛芬在2025年第二季度继续实现高增长，营收同比增长23%至12.36亿美元，归母净利润为0.18亿美元。

批发渠道增长9%，DTC渠道增长40%，占比提升至52%。

功能服饰部分收入增长23%。

美护板块中高端品牌推动盈利提升，尽管化妆品社零同比下滑2.3%，若羽臣和锦波生物等企业依靠中高端品牌实现高增长。

行业整体表现为高端驱动增长，费用分化承压。

7月服装零售同比增长3.7%，主要受到618大促虹吸效应和极端天气影响。

原材料价格稳定，金银珠宝零售同比增长8.2%。

化妆品零售同比提升4.5%。

细分行业景气指标显示运动户外和中游代工稳健向上，女装和家纺企稳。

投资建议方面，纺服板块推荐海澜之家和老铺黄金，美护板块推荐巨子生物和锦波生物。

近期市场表现良好，沪深300等主要指数均有上涨。

行业风险包括内需恢复不及预期、汇率波动和关税风险。

投资标的及推荐理由： 1. **纺服板块**： - **海澜之家**：顺应消费降级趋势，商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位。

- **李宁**：处于经营调整过程，拐点可期，COC合作有望带来催化。

- **老铺黄金**：金价上行，行业维持较高景气度，品牌力较强。

2. **美护板块**： - **巨子生物**：舆情影响逐步减弱，数据韧性较强。

- **锦波生物**：重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期。