证券行业：太平洋证券-证券行业深度研究报告：本轮增量政策中非银行业的配置逻辑-241101

1. 证券行业在政策、情绪和基本面三重共振下，估值有上升空间，建议关注优质龙头券商及中型券商。

2. 保险行业将受益于投资端收益增长，推荐关注低估值的纯寿险标的。

3. 多元金融板块估值处于历史低位，建议关注受益于资本市场回暖和业务协同的标的。

4. 风险提示包括政策落实不及预期及资本市场波动。

本轮证券行业的投资机会主要源于情绪、政策和基本面的三重共振，类似于2014年的行情，预计将经历三个阶段，政策相关性和估值是个股表现的关键因素。

1. **证券板块**： - 当前PB估值处于近10年33.27%分位数，仍有上升空间。

- 推荐关注： - 龙头券商：中信证券、华泰证券、中国银河。

- 通过合并做大做强的券商：国泰君安、国联证券。

- 地方国资背景的中型券商：湘财股份、方正证券、国海证券。

2. **保险行业**： - 当前PEV估值平均为0.59，处于近5年54.72%分位数，仍有66.70%的提升空间。

- 推荐关注：纯寿险、高弹性、低估值的标的，如新华保险、中国人寿。

3. **多元金融**： - 当前PB估值位于近10年35.81%分位数，仍处于历史低位。

- 推荐关注： - 受益于资本市场回暖的标的：建元信托。

- 业务协同的标的：中粮资本、中油资本、中航产融。

- 具备重组主题的标的：海德股份。

4. **金融科技**： - 当前PE（剔负）估值为近5年80.78%分位数，距离最大值还有40.82%的空间。

- 推荐关注：估值低、业绩稳健的标的，如东方财富、顶点软件、凌志软件。

**风险提示**：政策落地不及预期、宏观经济表现不及预期、资本市场波动、地缘冲突加剧。

以下是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由： ### 证券行业 1. **中信证券** - 推荐理由：龙头地位稳固的优质券商。

2. **华泰证券** - 推荐理由：龙头地位稳固的优质券商。

3. **中国银河** - 推荐理由：龙头地位稳固的优质券商。

4. **国泰君安** - 推荐理由：通过合并做大做强的券商。

5. **国联证券** - 推荐理由：通过合并做大做强的券商。

6. **湘财股份** - 推荐理由：地方国资背景，蕴含并购诉求的中型券商。

7. **方正证券** - 推荐理由：地方国资背景，蕴含并购诉求的中型券商。

8. **国海证券** - 推荐理由：地方国资背景，蕴含并购诉求的中型券商。

### 保险行业 1. **新华保险** - 推荐理由：纯寿险、高弹性、低估值的标的。

2. **中国人寿** - 推荐理由：纯寿险、高弹性、低估值的标的。

### 多元金融 1. **建元信托** - 推荐理由：受益于资本市场回暖的标的。

2. **中粮资本** - 推荐理由：受益于业务协同和产融结合的标的。

3. **中油资本** - 推荐理由：受益于业务协同和产融结合的标的。

4. **中航产融** - 推荐理由：受益于业务协同和产融结合的标的。

5. **海德股份** - 推荐理由：具备重组、化债等主题的标的。

### 金融科技 1. **东方财富** - 推荐理由：估值低位、业绩稳健、资本市场相关度高的标的。

2. **顶点软件** - 推荐理由：估值低位、业绩稳健、资本市场相关度高的标的（计算机组覆盖）。

3. **凌志软件** - 推荐理由：估值低位、业绩稳健、资本市场相关度高的标的（计算机组覆盖）。

以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。