天风证券-政策与大类资产配置周观察：“对等关税”再临，TACO面临考验-250715

- 美国实施新一轮“对等关税”政策，市场不确定性上升，可能对全球经济产生压力。

- 国内政策聚焦于促进经济增长和国际合作，特别是在数字经济领域，预计将推动结构性宽松。

- 投资者应关注黄金和可转债，保持灵活应对市场变化，以防范潜在风险。

本投资报告主要分析了国内外政策动态及其对大类资产配置的影响。

一、宏观政策动态： 1. 国内方面，国务院总理李强在巴西出席中资企业座谈会，强调中国企业国际化的重要性；副总理丁薛祥出席上合组织数字经济论坛，推动数字经济合作。

2. 海外方面，美国开始实施新一轮对等关税政策，对25个国家施加高额关税威胁，市场面临不确定性。

二、市场表现： 1. 权益市场：A股在中美谈判框架细化的背景下上涨，尤其是中证500和深证综指表现良好。

2. 固收市场：央行加大宽松力度，资金面恢复宽松，债券市场表现稳定。

3. 大宗商品：有色金属价格继续下滑，原油小幅反弹，贵金属回升。

4. 外汇市场：美元指数小幅走强，人民币贬值，外汇储备稳步上升。

三、资产配置展望： 7月的市场策略应以稳应变为主，关注黄金和转债。

考虑到特朗普的对等关税政策及中美贸易的不确定性，预计财政和货币政策将进一步扩张，以应对可能的经济压力和地缘政治风险。

四、风险提示： 需关注全球不确定性、逆周期政策的时滞效应及中东地缘冲突的升级。

本报告的投资建议及理由为： - 关注黄金资产，预计其在不确定性增加的市场环境中表现良好。

- 债券市场中重点挖掘可转债，寻找潜在投资机会。

- 由于特朗普政府再度施压，市场不确定性可能上升，需保持谨慎。

- 预计财政政策将进一步扩张，货币政策适度宽松，以应对经济增长压力。

- 关注结构性宽松政策的可能转向，以应对外部风险和地缘政治冲突。