天坛生物：太平洋证券-天坛生物-600161-点评报告：收入端短期承压，业绩长期增长可期-241105

投资标的：天坛生物（600161） 推荐理由：公司在采浆站数量持续拓展，未来采浆潜力释放可期；新产品蓉生层析静丙市场推广顺利，盈利能力提升；预计未来三年收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 天坛生物2024年前三季度收入小幅增长，但第三季度收入同比下降，业绩承压。

- 公司通过收购中原瑞德扩展浆站数量，采浆潜力有望释放。

- 新产品蓉生层析静丙推进顺利，预计将加速放量，盈利能力持续提升。

- 维持“买入”评级，预计未来三年收入和净利润将稳步增长。

- 风险包括产品降价、集采风险及新产品推广不及预期等。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为40.73亿元，同比增长1.28%。

- 归母净利润为10.52亿元，同比增长18.52%。

- 2024年第三季度营业收入为12.32亿元，同比下降7.44%。

- 归母净利润为3.26亿元，同比增长1.57%。

2. **采浆站扩展**： - 截至2024年6月30日，公司拥有80家在营单采浆站，总数达102家。

- 公司收购中原瑞德，新增一家血液制品生产企业及5个在营单采血浆站，进一步拓展血浆资源。

3. **新产品进展**： - 公司子公司成都蓉生的第四代10%浓度静注人免疫球蛋白已在国内首家获批上市。

- 蓉生层析静丙已完成多省挂网，预计将加速放量。

4. **盈利能力**： - 2024年前三季度综合毛利率提升至55.33%。

- 2024年第三季度综合毛利率为54.54%，整体净利率为35.87%。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为57.10亿、69.56亿、81.94亿元。

- 归母净利润分别为13.72亿、16.59亿、19.95亿元。

- EPS分别为0.69、0.84、1.01，按照2024年11月5日收盘价对应2024年32倍PE。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 产品降价风险、血制品集采风险、新一代静丙推广不及预期风险、产品质量及潜在责任风险。

以上信息为投资决策提供了重要的财务数据、市场动态和风险评估。