吉利汽车：东吴证券-吉利汽车-0175.HK-2025二季报点评：Q2业绩符合预期，新车周期强势-250815

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：2025Q2业绩符合预期，销量和单车盈利能力显著改善，毛利率提升。

新车周期强劲，全年销量目标上修至300万辆，预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险在于需求复苏和价格战。

- 吉利汽车2025年Q2业绩符合预期，营收777.9亿元，同比增长28.4%，净利润36.2亿元，同比下降60.0%。

- 单车毛利率为17.1%，环比改善，整体单车盈利能力显著提升，剔除汇兑影响后净利润约为31.7亿元。

- 公司全年销量目标上修至300万辆，预计持续推出多款新车型，维持“买入”评级，预计2025年归母净利润150亿元。

吉利汽车2025年第二季度业绩点评显示，Q2单季度营收为777.9亿元，同环比分别增长28.4%和7.3%；归母净利润为36.2亿元，同环比下降60.0%和36.2%。

整体业绩符合预期，但极氪单季度出现转亏。

公司Q2总销量为70.5万台，同比增加46.9%，单车平均售价（ASP）为11.0万元，同比下滑，主要受价格竞争和吉利主品牌销量占比提升影响。

预计下半年新车型如极氪9X的上市将改善ASP。

Q2毛利率为17.1%，环比有所改善，主要得益于规模效应和新能源产品盈利能力增强。

费用率方面，销售/研发/行政费用率分别为6.1%、5.1%和3.7%。

其他收益为11.7亿元，其中汇兑收益约为4.5亿元。

剔除汇兑影响后，净利润约为31.7亿元，单车盈利为0.45万元，同比改善显著。

极氪科技集团在Q2净亏损为5.8亿元，单车亏损0.4万元。

极氪（含领克）Q2销量为13.1万辆，同比增加9.3%。

预计未来将上市多款新车型，并积极进行出海策略。

公司全年销量目标上修至300万辆，2025/2026/2027年归母净利润预期分别调整为150亿元、221亿元和295亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括乘用车需求复苏低于预期和价格战超预期。