有色金属行业：华源证券-有色金属行业大宗金属周报：失业率超预期触发交易衰退预期，金价冲高回落-240804

1. 美国失业率超预期，引发市场对经济衰退的预期，导致金价冲高回落，短期内黄金市场承压。

2. 铜价在衰退预期和库存累积背景下寻底，但中长期供给紧张仍支撑价格上涨。

3. 铝价因下游需求疲弱承压，预计短期开工率将稳中走弱，氧化铝市场情绪偏空。

4. 小金属价格普遍波动，锗锭持续上涨，投资者需关注相关企业及宏观风险因素。

### 有色金属行业大宗金属周报核心要点总结 1. **贵金属市场动态**： - 美国7月失业率4.3%超预期，市场由降息预期转向衰退预期，金价冲高后回落。

- 伦敦现货黄金上涨3.51%，白银上涨4.31%；铂金上涨3.85%，钯金下跌0.44%。

- 美联储维持利率不变，暗示9月可能降息，导致Comex黄金突破2500美元。

- 短期内，市场仍处于衰退预期初期，预计下周数据发布后买盘回归，金价有望企稳回升。

2. **铜市场动态**： - 铜价小幅反弹后回落，伦铜下跌0.25%，沪铜下跌0.61%。

- 铜冶炼毛利为-1081元/吨，亏损扩大。

- 短期内，铜价在衰退预期和库存累积背景下寻底，中长期供给端缺矿问题将支撑铜价上涨。

3. **铝市场动态**： - 下游需求疲弱，铝价承压，伦铝下跌0.70%。

- 铝企毛利下跌10.04%，开工率持续走弱。

- 预计氧化铝市场供需将向宽松转变，后市看空情绪浓厚。

4. **小金属市场动态**： - 锗锭、钨精矿、锑精矿价格上涨，钼精矿等小金属价格下跌。

- 锗锭持续上涨，相关公司值得关注。

5. **风险提示**： - 下游复产不及预期、房地产需求疲软、加息幅度超预期、新能源汽车增速不及预期及地缘政治风险。

### 投资建议 - 关注相关企业：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、铜陵有色等。

以下是投资报告中提到的投资标的及推荐理由： ### 贵金属板块 1. **紫金矿业** 2. **中金黄金** 3. **赤峰黄金** 4. **山东黄金** 5. **银泰黄金** 6. **株冶集团** 7. **湖南白银** **推荐理由**：在美国货币和财政政策双宽松、美元信用收缩及地缘政治扰动的大背景下，长期看黄金将处于上涨趋势。

### 铜板块 1. **紫金矿业** 2. **洛阳钼业** 3. **金诚信** 4. **铜陵有色** 5. **河钢资源**（低估值） **推荐理由**：短期内铜价在交易衰退预期和库存持续累积的背景下寻底，但中长期看铜供给端缺矿问题仍未缓解，供给刚性仍在，铜价中长期上涨空间较大。

### 铝板块 1. **中国铝业**（氧化铝） 2. **索通发展**（阳极） 3. **电投能源** 4. **天山铝业** 5. **云铝股份** 6. **神火股份** 7. **焦作万方** **推荐理由**：下游需求疲弱导致铝价承压，预计短期开工率稳中走弱，但氧化铝市场对未来供应预期好转。

### 小金属板块 1. **锑** - 湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 2. **钨** - 中钨高新、章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业 3. **铟** - 锡业股份、株冶集团、锌业股份 4. **锰** - 西部黄金 **推荐理由**：小金属价格波动，部分小金属如锗锭价格持续上涨，建议关注相关企业。

### 风险提示 - 下游复产不及预期风险 - 国内房地产需求不振的风险 - 美联储加息幅度超预期风险 - 新能源汽车增速不及预期风险 - 海外地缘政治风险 以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。