芯动联科：山西证券-芯动联科-688582-新品发布驱动MEMS加速度计收入快速增长、盈利能力显著提升-250319

投资标的：芯动联科（688582） 推荐理由：公司2024年营收和净利润稳步增长，MEMS加速度计产品收入快速增长，毛利率和净利率显著提升。

持续加大研发投入，提升产品竞争力，预计未来三年业绩将持续增长，维持“增持-A”评级。

- 芯动联科2024年营业收入4.05亿元，同比增长27.57%；归母净利润2.22亿元，同比增长34.33%。

- MEMS加速度计产品收入快速增长，主要得益于FM加速度计的量产和新产品的研发成功。

- 公司毛利率和净利率显著提升，研发投入增加，预计未来三年持续增长，维持“增持-A”评级。

- 风险包括产品研发失败、新市场开拓及市场竞争等。

芯动联科（688582）在2024年实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%；归母净利润2.22亿元，同比增长34.33%；扣非归母净利润2.12亿元，同比增长48.21%；基本每股收益为0.56元，同比增长27.27%。

公司业绩增长主要得益于下游用户的验证导入、产品应用领域的增加以及市场渗透率的提升。

2024年MEMS陀螺仪、MEMS加速度计、惯性测量单元和技术服务的收入分别为3.51亿元、2784万元、2140万元和423万元，收入占比分别为86.75%、6.88%、5.29%和1.05%。

MEMS加速度计的快速增长源于FM加速度计的量产能力及小批量出货，且成功研发了单片双轴和单片三轴产品。

2024年公司毛利率为85.03%，净利率为54.93%，均较去年有所提升。

毛利率的提升主要归因于MEMS加速度计新品发布带来的产品结构优化。

公司持续加大研发投入，2024年研发费用为1.09亿元，同比增长36.52%。

在陀螺仪、加速度计、压力传感器及IMU方面均在持续研发新产品。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为5.88亿元、8.22亿元和11.29亿元，净利润分别为3.11亿元、4.26亿元和5.76亿元，对应EPS分别为0.78元、1.06元和1.44元。

以3月19日收盘价60.20元计算，对应PE分别为77.4X、56.6X和41.9X，维持“增持-A”评级。

风险提示包括产品研发失败、技术升级风险、新市场开拓风险以及市场竞争风险。