中邮证券-7月进出口解读：低基数支撑出口增速，关注外需边际变化-240807

1. 7月我国进出口均录得较高增速，受低基数支撑，但外需边际变化需关注。

2. 出口增速回落，海外需求短期维持韧性，产品结构和地区结构呈现不同变化。

3. 进口增速超预期，受低基数支撑和内需改善影响，机电产品和高技术产品进口贡献较大。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **进出口数据概况**： - 7月出口为3005.6亿美元，同比增长7.0%，低于预期9.5%。

- 进口为2159.1亿美元，同比增长7.2%，超出预期3.0%。

- 贸易顺差为846.5亿美元，较前值下降。

2. **低基数影响**： - 低基数对进出口数据的支撑作用显著，助力维持较高增速。

3. **外需变化**： - 美国经济数据走弱，外需边际变化需重点关注，可能增加外需压力。

#### 中观层面 1. **出口分析**： - 出口增速回落，主要受外需减弱和产品结构变化影响。

- 消费品出口整体下降，机电产品和高技术产品表现较好。

2. **进口分析**： - 内需改善与低基数共同推动进口增速超预期。

- 农产品进口偏弱，机电和高技术产品进口增长显著。

#### 微观层面 1. **产品结构**： - 居民消费品中手机、汽车、玩具表现不佳，整体需求边际走弱。

- 机电产品和高技术产品对出口和进口的拉动作用明显。

2. **地区结构**： - 对东盟、日本、韩国的出口环比走弱，但对东盟、欧盟和美国的同比增速保持较高水平。

#### 风险提示 - 流动性收紧和海外经济周期超预期走弱可能带来风险。