润邦股份：中邮证券-润邦股份-002483-业绩符合预期，海工船有望进入交付期-250911

投资标的：润邦股份（002483） 推荐理由：公司2025年上半年业绩基本符合预期，海洋工程装备有望进入交付周期，港机业务增长显著，费用控制良好，现金流健康。

预计未来三年营收和净利润将增长，维持“增持”评级。

- 润邦股份2025年上半年业绩基本符合预期，营收31.36亿元，归母净利润1.63亿元，扣非净利润增长12.20%。

- 物料起重搬运装备和海洋工程装备业务增长显著，预计2026年进入交付高峰期。

- 公司现金流健康，资产充裕，维持“增持”评级，未来三年有望实现稳健增长。

- 风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧及海外市场拓展不及预期。

公司发布了2025年半年报，业绩基本符合预期。

2025年上半年，公司实现营收31.36亿元，同比下降0.42%；归母净利润为1.63亿元，同比下降6.11%；扣非归母净利润为1.64亿元，同比增长12.20%。

在主要业务板块方面，物料起重搬运装备营收为22.79亿元，同比增加26.51%，港机业务增长显著；海洋工程装备及配套装备营收为4.00亿元，同比增加14.39%，船舶订单有序建造中，预计2026年将进入交付大年。

费用率控制良好，盈利能力稳健，毛利率为19.76%，同比略降0.11个百分点；净利率为6.73%，同比略降0.67个百分点。

销售、管理、研发、财务费用率分别为2.24%、5.46%、3.21%和-1.49%，合计同比下降1.14个百分点。

现金流健康，经营活动现金流量净额为5.47亿元，截至2025年中报，货币资金为42.91亿元，总资产118.30亿元，货币资金充裕，资产总额同比略增。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为74.91亿元、84.16亿元和102.10亿元，同比增长-8.91%、12.35%和21.31%；归母净利润预计为4.54亿元、5.20亿元和6.70亿元，同比增长-6.38%、14.61%和28.83%；对应PE分别为12.67倍、11.06倍和8.58倍，维持“增持”评级。

风险提示包括原材料价格和汇率波动风险、市场竞争加剧风险、海外市场开拓进度不及预期及国外政策变化风险。