晶澳科技：东吴证券-晶澳科技-002459-Q2出货高增，低价单+高成本N型致盈利承压-240906

投资标的：晶澳科技（002459） 推荐理由：公司在光伏行业具龙头地位，2024H1出货量超38GW，预计全年出货80-90GW。

尽管面临低价接单和高成本压力，未来随着行业产能出清，盈利有望逐步修复，维持“买入”评级。

- 晶澳科技2024年上半年业绩基本符合预期，但因低价单和高成本N型产品，盈利承压，归母净利润为-8.7亿元。

- 2024年第二季度出货量大幅增长至23GW，TOPCon产能逐步提升，但仍有高成本电池片导致亏损。

- 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为-12.5亿、21.5亿和34.1亿，维持“买入”评级，关注行业竞争和政策风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：晶澳科技（002459） - 成立时间：2005年 - 业务重点：电池片，光伏垂直一体化生产 2. **业绩概述**： - 2024H1营收：373.6亿元，同比下降8.5% - 归母净利润：-8.7亿元，同比下降118.2% - 毛利率：3.9%，同比下降15.4个百分点 - 归母净利率：-2.3%，同比下降14.1个百分点 3. **2024Q2表现**： - 营收：213.9亿元，同比环比+5%/+33.9% - 归母净利润：-3.9亿元，同比环比-117.5%/+18.9% - 毛利率：3.1%，环比下降16.5个百分点 4. **出货情况**： - 2024H1组件营收：353亿元，同比下降10% - 电池组件出货量：超38GW，同比增40% - 2024Q2出货量：约23GW，同比环比+75%/+53% - TOPCon产能爬坡中，2024Q2出货占比63.5% 5. **经营性现金流**： - 2024H1经营性净现金流：-18.6亿元，同比下降138.5% - 2024Q2经营性现金净流入：16.8亿元，同比环比-42.6%/+147.5% 6. **资本开支**： - 2024H1资本开支：82.7亿元，同比增27.5% - 2024Q2资本开支：39.9亿元，同比环比-17.2% 7. **存货情况**： - 2024Q2末存货：130.6亿元，较2024Q1末环减19.8% 8. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测：-12.5亿、21.5亿、34.1亿 - 原预测：32亿、47亿、71亿 9. **投资评级**： - 维持“买入”评级，基于公司光伏龙头地位和未来产能出清的预期 10. **风险提示**： - 竞争加剧 - 政策不及预期 以上信息为投资决策提供了基础数据和分析依据。