中国重工：国投证券-中国重工-601989-布局船舶总装+配套，持续受益民船大周期-240730

投资标的：中国重工 推荐理由：中国重工布局船舶总装+配套，持续受益民船大周期，盈利弹性释放，未来盈利前景良好，具有投资潜力。

1. 中国重工布局船舶总装+配套，持续受益民船大周期，盈利弹性释放，未来盈利前景看好。

2. 造船大周期量价齐升，船企享受“产能、价格、成本”三重红利供给侧，民船造船大周期开启，船企盈利预期向上。

3. 中国重工目标价6.58元，给予“买入-A”评级，投资风险主要来自宏观经济、原材料价格、环保政策等方面。

1. 中国重工是国内领先的舰船研发设计制造企业，主要业务涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略新兴产业及其他五大板块。

2. 公司持续把握新船市场机遇，2021-2023年民船业务板块海洋运输装备分别新签订单286/365/330亿元，各年度年底在手订单分别达到355/578/751亿元。

3. 2024年开始陆续交付高价船，叠加产能利用率提升带来规模效应，公司未来盈利弹性释放。

4. 造船大周期量价齐升，船企享“产能、价格、成本”三重红利供给侧。

5. 原材料影响较大的钢板价格已自2021年高位时的超7000元/吨回落到3890元/吨，盈利剪刀差红利凸显。

6. 预计2024年国内上市船企将步入盈利上行拐点。

7. 预计2024-2026年公司分别实现营收553/637/735亿元，同比增长18.4%/15.2%/15.3%；2024-2026年分别实现归母净利润14.0/32.5/57.5亿元，同比增长278.7%/132.8%/76.8%。

8. 给予中国重工1.8倍PB，对应目标价6.58元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。