三维化学：德邦证券-三维化学-002469-工程业务履约进度放缓拖累业绩，拟中期分红约6500万元-240827

投资标的：三维化学（002469） 推荐理由：公司上半年业绩受工程业务履约进度放缓影响，但化工业务保持平稳，毛利率有所提升。

新签订单充足，技术创新不断，拟中期分红6500万元，分红率高达76.8%。

预计未来营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 三维化学2024年上半年营业收入和归母净利润分别同比下降22.93%和26.47%，主要受工程业务履约进度放缓影响。

- 公司拟中期分红约6500万元，分红率高达76.8%，并在技术创新方面取得新进展。

- 预计未来三年营收和净利润将逐步增长，维持“买入”投资评级，但需关注原材料价格波动等风险。

1. 2024年上半年公司营业收入为10.25亿元，同比下降22.93%。

2. 2024年上半年公司归母净利润为0.84亿元，同比下降26.47%。

3. 公司工程业务履约进度放缓，影响了业绩。

4. 2024年第二季度公司营业收入为5.06亿元，同比下降30.82%。

5. 2024年第二季度公司归母净利润为0.27亿元，同比下降61.32%。

6. 公司毛利率为19.05%，较上年同期下降1.58个百分点。

7. 公司净利率为8.12%，较上年同期下降1.07个百分点。

8. 公司工程总承包/工程设计/醛醇酯类/残液加工/催化剂销售/纤维素及衍生物分别实现营收0.7/0.24/6.5/2.2/0.5/0.07亿元，分别同比下降72.51%、-38.41%、-2.47%、-0.07%、-65.64%、+100%。

9. 公司工程总承包业务的毛利率同比下降29.41个百分点。

10. 公司残液加工类产品的毛利率同比上涨14.97个百分点。

11. 公司有充足的在手订单，北方华锦项目已累计收款1.8亿元。

12. 公司在2024年第二季度签订了咨询设计技术性服务订单14个，金额达1503.4万元。

13. 公司在2024年第二季度新签工程总承包类订单2个，金额达3.8亿元。

14. 公司申请各类专利8项，获授专利10项。

15. 公司拟中期分红6500万元，分红率高达76.8%。

16. 预计公司2024年-2026年营收分别为28.72亿元、33.23亿元、38.98亿元，营收增速分别为8.1%、15.7%、17.3%。

17. 预计公司2024年-2026年归母净利润分别为2.96亿元、3.69亿元、4.85亿元，增速分别为4.9%、24.7%、31.5%。

18. 建议维持“买入”投资评级。

19. 风险提示包括原材料价格波动风险、安全生产风险、氢能、光热项目开展不及预期风险。