大唐新能源：交银国际-大唐新能源-1798.HK-3季度业绩仍受制于风力发电偏弱-241031

投资标的：大唐新能源（1798.HK） 推荐理由：公司3季度盈利同比下跌46%，发电量受风速偏弱影响，毛利率下降，估值提升快于盈利改善。

维持2025年5.7倍市盈率及目标价1.92港元，需提升装机规模或派息以维持高估值，评级中性。

- 大唐新能源第三季度盈利同比下降46%，主要受风速偏弱影响，发电量同比下降1.6%。

- 预计2024年净负债/总权益比率将下降至143%，财务状况良好，但估值提升快于盈利改善。

- 维持2025年目标价1.92港元和中性评级，认为需在装机规模或派息上有所突破以维持更高估值。

作为专业投资者，可以从上述信息中提取以下关键点： 1. **业绩表现**： - 2023年第三季度盈利（不计算永续债利息）同比下降46%，降至1.1亿元人民币。

- 前三季度盈利总和同比下降17%，降至18.7亿元，达到全年预测的77%（去年同期为81%）。

2. **发电量情况**： - 第三季度总发电量同比下降1.6%。

- 风电发电量同比下降4.8%，光伏发电量同比增长33.1%。

- 盈利偏弱主要受风速偏弱影响。

3. **收入与成本**： - 第三季度收入同比微跌1%。

- 新增装机后折旧上升，销售成本同比上升5%。

- 第三季度毛利率环比下跌17个百分点至21%。

4. **负债情况**： - 公司负债率控制良好，前三季度净负债/总权益比率为133%，较2023年底的150%有所下降。

- 预计2024年净负债/总权益比率将下降7个百分点至143%。

5. **装机预期**： - 维持2024/25/26年底的风/光新增装机预期为1.8/2.1/2.5吉瓦。

6. **估值与评级**： - 维持2025年5.7倍预测市盈率及目标价1.92港元不变。

- 当前估值约7倍2025年市盈率，略高于合理水平。

- 认为公司装机规模或派息有所突破才能维持更高的估值，维持中性评级。

以上信息为投资决策提供了重要的财务和运营数据，有助于评估公司的未来表现和投资价值。