明阳电气：华安证券-明阳电气-301291-25年海外+海风双轮驱动，数据中心提供新弹性-250122

投资标的：明阳电气（301291） 推荐理由：公司2024年业绩预告显示归母净利预计增长21.18-41.37%，海外和海风业务有望双轮驱动业绩，数据中心订单持续增长，产品力领先，未来业绩弹性可期。

维持“买入”评级。

- 明阳电气预计2024年归母净利润将实现6.0-7.0亿元，同比增长21.18-41.37%，业绩符合预期。

- 公司积极拓展海外市场和海上风电业务，有望双轮驱动业绩增长，同时数据中心业务也为未来提供新弹性。

- 预计2024-2026年收入和净利润稳步提升，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和原材料价格波动风险。

明阳电气（301291）发布了2024年年度业绩预告，预计实现归母净利润6.0-7.0亿元，同比增长21.18-41.37%；扣非归母净利润5.9-6.9亿元，同比增长21.10-41.63%。

2024年第四季度预计实现归母净利润1.64-2.64亿元，中值2.14亿元，同比增长19.78%，环比增长13.20%。

公司计划在2024年度计提减值准备1.53亿元，相较于2023年的1.22亿元增长25.2%。

在海外和海风业务方面，公司以间接出海为主，积极布局直销渠道，目标市场包括欧洲、中东、东南亚和北美，预计实现快速发展，支撑毛利率提升。

海风业务方面，公司是国内首家实现海上升压产品落地的企业，有望替代海外品牌。

公司募投项目顺利实施，计划向更高电压等级产品扩展，丰富产品矩阵，规模化生产效应逐步显现，助力经营业绩提升。

数据中心方面，公司中标火山引擎数据中心项目，首次与字节跳动合作，且是自2024年5月推出MyPower数据中心电力模块以来金额最大的单笔订单，连续中标第三方IDC运营商项目，显示出MyPower电力模块的行业领先水平。

投资建议方面，考虑到公司订单充足，预计2024-2026年收入分别为65.24亿元、83.69亿元和103.92亿元；归母净利润分别为6.69亿元、8.58亿元和10.63亿元，对应PE分别为24.2倍、18.9倍和15.2倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、国内装机需求不及预期以及原材料价格波动风险。