中国移动：国金证券-中国移动-600941-AI业务接力成长，加速智算建设-250422

投资标的：中国移动（600941） 推荐理由：公司在AI业务和智算建设方面持续发力，移动云业务有望加速放量。

尽管传统业务承压，但政企市场和新兴市场收入占比提升，未来盈利能力有望增强。

维持“买入”评级，估值具吸引力。

- 中国移动2025年第一季度营收2637.60亿元，归母净利润306.31亿元，分别同比增长0.02%和3.38%。

- 个人市场承压，但政企市场与新兴市场收入持续提升，移动云业务预计加速放量。

- 公司在AI和智算领域布局领先，未来增长潜力大，维持“买入”评级，预计2025年PE为16.77倍。

根据2025年第一季度财报，中国移动在Q1实现营收2637.60亿元，同比增长0.02%；归母净利润306.31亿元，同比增长3.38%。

电信行业面临压力，主营业务收入增幅放缓，1Q25主营业务收入为2224亿元，同比增长1.4%。

经营活动现金流量净额同比下降45%，但EBITDA率略有回升。

公司股东权益同比增长2.5%，显示出其高股息属性仍具吸引力。

在市场方面，个人市场业务承压，移动业务客户数下滑至10.03亿户，通话时长和上网流量均下降。

然而，政企市场与新兴市场的收入占比持续提升，移动云收入在2024年突破千亿，同比增长20.4%。

智算算力利用率提升至68%，资源售卖率达77%。

公司预计2025年移动云业务将加速放量。

在AI业务方面，公司宣布建成全国首个四算融合的算力网络，智算规模处于行业领先水平。

预计2025/2026/2027年营业收入分别为1,084,541.00/1,129,316.95/1,176,473.23亿元，归母净利润为145,328.40/152,069.78/159,466.11亿元，股票现价对应PE估值为16.77/16.03/15.28倍，维持“买入”评级。

风险提示包括AI发展不及预期、DICT业务发展不及预期、行业竞争加剧风险及电信业务发展不及预期。