华图山鼎：民生证券-华图山鼎-300492-2024年半年报点评：现金收款良好，培训业务有序开展-240831

投资标的：华图山鼎（300492） 推荐理由：2024年上半年公司实现收入15.06亿元，归母净利润1.22亿元，非学历培训业务有序开展，毛利率显著提升，现金收款良好，未来业绩可期，维持“推荐”评级。

- 华图山鼎2024年上半年实现收入15.06亿元，归母净利润1.22亿元，扭亏为盈，培训业务推动盈利能力提升。

- 非学历培训收入良好，合同负债显著增长，预计未来将逐步转化为收入。

- 维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，但需关注政策及市场风险。

以下是从华图山鼎2024年半年报点评中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）实现收入15.06亿元，同比增幅为4601.26%。

- 归母净利润为1.22亿元，同比扭亏为盈。

- 扣非归母净利润为0.98亿元，同比扭亏为盈。

- 2024年第二季度（Q2）实现收入8.11亿元，归母净利润0.49亿元，扣非归母净利润0.42亿元。

2. **毛利率和费用控制**： - 2024H1毛利率为56.54%，同比增加36.25个百分点。

- 销售费用率为29.8%，管理费用率为16.2%。

- 研发费用率为1.5%。

3. **培训业务**： - 非学历培训收入为14.88亿元，其中委托存量课程交付的关联交易收入为1.71亿元。

- 非学历类培训业务营业收入为13.17亿元，毛利率为57.31%。

- 截至2024年6月30日，已设立500余家分公司，培训学员超过19万人次。

4. **合同负债**： - 截至2024年6月30日，非学历培训业务合同负债为7.56亿元，增长227.89%。

- 课程交付类合同负债为3.82亿元，考试相关合同负债为3.64亿元。

5. **市场战略**： - 推出“分段付费”课程，提升产品竞争力。

- 预计未来合同负债将逐步转化为收入。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.49亿元、5.09亿元、7.33亿元。

- 对应PE分别为43X、21X、14X，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 政策风险、招录考试培训需求波动风险、市场竞争激烈等。

这些信息为投资者提供了关于华图山鼎的财务状况、业务发展及市场前景的全面了解。