中粮科工：天风证券-中粮科工-301058-盈利能力快速提升，现金流明显改善-240421

投资标的：中粮科工 推荐理由：公司盈利能力快速提升，现金流明显改善，业绩增长稳健，未来有望受益于设备更新需求释放，具备较好的中长期投资价值。

1. 中粮科工23年收入下滑但利润保持较好增长，主要受益于机电工程及设备制造主业毛利率明显改善和减值损失减少。

2. 公司24Q1收入、归母净利润分别-16.1%、+1.84%，但十四五粮仓建设及冷链物流仍有望保持高景气，公司仍具备较好的投资价值。

3. 23年现金流明显改善，毛利率持续改善趋势，有望受益于设备更新需求释放，建议调整为“增持”评级。

1. 公司23年实现营业收入24.14亿元，同比-10.51%，归母净利润2.18亿元，同比+29.03%。

2. 23Q4公司实现收入9.97亿元，同比-7.72%，归母净利润1.11亿元，同比+52.8%。

3. 24Q1公司收入、归母净利润分别为3.58、0.34亿元，同比分别-16.1%、+1.84%。

4. 公司机电工程系统交付/设计咨询/设备制造/工程承包业务分别实现营收10.7、6.1、5.6、1.1亿元，同比分别-1.7%、+1.3%、-19.6%、-55.5%。

5. 公司新签订单39.65亿元，同比+0.53%。

6. 公司毛利率为24.7%，同比+4.0pct，24Q1毛利率26.7%，同比+3.16pct。

7. 公司期间费用率为12.2%，同比+1.6pct。

8. 公司计提资产及信用减值损失合计0.45亿元，同比少损失0.19亿元。

9. 公司CFO净额为4.33亿元，同比大幅增加3.01亿元，收现比、付现比分别同比+20.18、-0.75pct至114.2%、87.8%。

10. 预计公司24-26年归母净利润分别为2.7、3.2、3.8亿元，同比分别+23%、+19%、+19%。