珀莱雅：天风证券-珀莱雅-603605-24Q2归母净利yoy+37%，继续超预期-240906

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：公司2024H1业绩亮眼，营收和归母净利均大幅增长，线上渠道持续高增，品牌矩阵成功拓展。

主品牌和子品牌均表现优异，预计未来业绩将持续提升，维持“买入”评级。

风险因素包括宏观经济波动和市场竞争加剧。

- 珀莱雅2024年上半年业绩表现强劲，营收同比增长37.9%，归母净利同比增长40.5%，超出市场预期。

- 主品牌和线上渠道持续增长，主品牌营收占比接近80%，线上营收占比超过93%。

- 预计2024-2026年归母净利润将上调，维持“买入”评级，风险包括宏观经济波动和市场竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（H1）营收：50.01亿元，同比增加37.90%。

- 归母净利润：7.02亿元，同比增加40.48%。

- 扣非归母净利润：6.79亿元，同比增加41.78%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：28.20亿元，同比增加40.59%。

- 归母净利润：3.99亿元，同比增加36.84%。

- 扣非归母净利润：3.87亿元，同比增加37.76%。

2. **品牌表现**： - 主品牌珀莱雅营收：39.81亿元，同比增加37.67%，占比79.71%。

- 彩棠营收：5.82亿元，同比增加40.57%，占比11.66%。

- OR营收：1.38亿元，同比增加41.91%。

- 悦芙媞营收：1.61亿元，同比增加22.35%。

3. **渠道表现**： - 线上营收：46.80亿元，同比增加40.52%，占比93.69%。

- 直营营收：37.24亿元，同比增加40.01%。

- 分销营收：9.56亿元，同比增加42.52%。

- 线下营收：3.14亿元，同比增加8.85%，占比6.31%。

- 日化渠道营收：2.23亿元，同比减少7.66%。

4. **成本与费用**： - 2024H1毛利率：69.82%，同比减少0.7个百分点。

- 2024Q2毛利率：69.60%，同比减少1.3个百分点。

- 销售费用率：2024H1为46.78%，同比增加3.22个百分点；2024Q2为46.73%，同比增加2.9个百分点。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润上调为：15.5亿、19.2亿、23.2亿元。

- 当前股价对应的PE为：2024年23倍、2025年19倍、2026年15倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 宏观经济波动风险。

- 经营不及预期风险。

- 市场竞争加剧风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来的增长潜力。