有色金属行业：西南证券-有色金属行业：推荐铜金铝锡-241007

1、国内经济数据分化，内需疲弱，出口强劲，地产压力或接近尾声，铜金涨幅明显，铝锡底部渐现，建议把握黄金和铜的投资机会。

2、美国核心通胀回落，市场等待降息信号，建议关注黄金和铜的投资机会，同时重点关注铝和锡的底部反弹。

3、预计黄金和铜的投资机会将在短期内有所回调，建议留出足够配置安全边际，同时关注铝和锡的底部渐现。

有色金属行业目前出现分化，国内经济数据仍不稳定，海外美国核心通胀逐渐回落但市场在等待降息信号。

资源板块方面，黄金被视为投资避风港，铜供给端的扰动导致铜TC价格阶段性的显著回落，而铝和锡的底部反弹幅度亮眼。

建议把握两条主线：分母端PE扩张（黄金、铜）和分子端EPS改善（铝、锡）。

消费电子边际复苏，锡价中枢抬升，若能稳在高位，锡板块利润将充分释放。

风险提示包括经济复苏不达预期和行业产能投放过快。

投资标的：铜金铝锡 推荐理由： 1. 铜：全球铜矿供应增速低，冶炼产能增速大于矿端供给增速，铜TC价格阶段性回落，预计四季度精炼铜产量可能出现阶段性弱化。

2. 金：全球黄金避险需求强劲，特别是在亚洲国家，有望抬升长期金价中枢。

3. 铝：电解铝长期供需缺口放大，铝价中枢有望阶梯式上移，国内电解铝需求增速预计为1.8%，市场供需关系将维持在紧平衡状态。

4. 锡：受半导体稳定复苏和光伏新增装机量增长影响，新兴产业锡需求旺盛，中国矿端进口大幅下滑，供应持续收缩，锡价整体偏强运行。