航空航天与国防行业：海通国际-美国航空航天与国防行业：腾飞的引擎，全球航空发动机产业寡头格局、价值链与投资机遇-250603

- 航空发动机是全球技术壁垒和市场集中度最高的产业，主要由少数巨头如GE、Rolls-Royce等主导。

- 民用和军用发动机在设计目标上存在显著差异，前者强调燃油效率和环保，后者则注重推力和机动性。

- 该行业具备高壁垒和稳定收益，投资者应关注在关键防御项目和售后市场有独特优势的公司，如Rolls-Royce和Safran等。

航空发动机是全球工业中技术壁垒和市场集中度最高的产业之一，主要由GE Aerospace、Rolls-Royce、Pratt & Whitney和Safran等少数巨头主导。

这些企业不仅掌握核心技术，还通过长期服务协议在售后服务市场占据主导地位，MRO环节占据发动机全生命周期价值的50-60%。

民用和军用发动机在设计目标上存在显著差异，民用发动机注重燃油效率和环保，而军用发动机则强调推力和机动性。

航空发动机的价值链包括基础研究、概念设计、加工制造和全生命周期的运营维修，技术创新和数字化管理正在推动行业发展。

尽管面临外部风险，航空发动机产业展现出强大的韧性。

建议关注在关键防御项目和售后市场具有优势的公司，如Rolls-Royce、Howmet Aerospace、Safran等。

风险包括全球经济放缓和供应链中断等。

投资标的包括： 1. Rolls-Royce 2. Howmet Aerospace (HWM) 3. LOAR 4. Safran 5. VSE Corporation 6. HEICO 7. BAE Systems 推荐理由：这些公司在关键防御项目、利润丰厚的售后市场（MRO）或特定高附加值零部件领域具有深厚布局和独特优势，能够有效对冲周期性波动，并有望在行业整合和技术升级中受益。

此外，航空发动机产业具备高壁垒和不可替代性，展现出强大的韧性，长期增长带来的结构性机遇值得关注。