涪陵榨菜：光大证券-涪陵榨菜-002507-2024年三季报业绩点评：改革初见成效，Q3业绩同比改善-241030

投资标的：涪陵榨菜（002507） 推荐理由：公司2024年三季度业绩同比改善，毛利率显著提升，渠道改革初见成效，销售净利率提升。

预计未来盈利增长可期，维持“买入”评级，2024年归母净利润预测上调至8.73亿元。

- 涪陵榨菜2024年三季报显示，营业收入和归母净利润同比小幅增长，Q3业绩改善明显，净利润同比增长17.9%。

- 公司毛利率显著提升，销售费用率增加主要因传统旺季加大推广力度，整体净利率也有所改善。

- 面对消费环境变化，公司积极调整策略，渠道改革初见成效，预计未来市场开拓将进一步增强，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度： - 营业收入：19.6亿元，同比增长0.6%。

- 归母净利润：6.7亿元，同比增长1.7%。

- 扣非归母净利润：6.4亿元，同比增长5.6%。

- 2024年第三季度： - 营业收入：6.6亿元，同比增长6.8%。

- 归母净利润：2.2亿元，同比增长17.9%。

- 扣非归母净利润：2.1亿元，同比增长23.8%。

2. **毛利率和净利率**： - 2024年前三季度毛利率：52.63%（同比+1.9个百分点）。

- 2024年第三季度毛利率：56.17%（同比+10.48个百分点）。

- 2024年前三季度销售净利率：34.18%（同比+0.4个百分点）。

- 2024年第三季度销售净利率：33.91%（同比+3.18个百分点）。

3. **费用率**： - 销售费用率： - 前三季度：13.86%（同比+0.45个百分点）。

- 第三季度：17.24%（同比+5.5个百分点）。

- 管理费用率： - 前三季度：3.15%（同比-0.11个百分点）。

- 第三季度：3.13%（同比-0.14个百分点）。

4. **公司改革与市场策略**： - 公司在面对消费环境疲软和董事长新老交替的情况下，进行了渠道改革和市场开拓。

- 清理了部分能力小、贡献少的经销商，并优化了经销商的考核及激励制度。

- 自6月实施变革以来，已取得初步成效，后续有望实现更好的市场开拓。

5. **盈利预测与评级**： - 2024年归母净利润预测上调至8.73亿元（上调2%）。

- 2025-2026年归母净利润预测分别为9.37亿元和10.15亿元。

- 2024-2026年EPS预测为0.76元、0.81元和0.88元。

- 当前股价对应PE分别为19倍、18倍和17倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 行业竞争高于预期风险。

这些信息能够帮助投资者更好地理解涪陵榨菜的业绩表现、市场策略及未来展望。