协鑫科技：光大证券-协鑫科技-3800.HK-2024年中期业绩公告点评：颗粒硅现金成本有望降至每公斤30元，硅烷气业务有望贡献增量利润-240906

投资标的：协鑫科技（3800.HK） 推荐理由：尽管2024年上半年业绩承压，但颗粒硅产量稳健增长，现金成本有望降至30元/kg，品质提升获得头部企业认可。

硅烷气业务前景看好，未来将成为新的利润增长点，维持“买入”评级。

- 协鑫科技2024年中期业绩显示营业收入大幅下滑，归母净利润为负，受产业链价格下跌影响盈利能力承压。

- 颗粒硅销量稳健增长，现金成本有望降至30元/kg以下，产品品质持续提升，逐步得到头部企业认可。

- 公司布局海外硅烷气业务有望带来新利润增长点，维持“买入”评级，但需关注行业波动和技术替代等风险。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营业收入：88.63亿元，同比减少57.69%。

- 归母净利润：-14.80亿元，同比减少126.81%。

2. **产品表现**： - 多晶硅产量：13.64万公吨，同比增长22.8%（颗粒硅产量同比增长65.6%）。

- 多晶硅出货量：12.64万公吨，同比增长24.99%（颗粒硅出货量同比增长75.6%）。

- 平均售价：多晶硅平均对外不含税售价约为40.3元/kg，去年同期为124.1元/kg。

3. **毛利率**： - 光伏材料业务毛利率：-6.6%，同比减少48.5个百分点。

4. **颗粒硅品质提升**： - 5元素总金属杂质含量低于1ppbw的产品比例提升至约95%。

- 浊度≤120NTU的颗粒硅已全部实现，浊度低于100NTU的产品比例提升至90%。

- 901A及以上产品比例从87.2%提升至96.6%。

5. **成本预测**： - 颗粒硅现金成本预计将降低到人民币30元/kg以下。

6. **客户及合作**： - 颗粒硅前三大客户出货量占比：62.2%。

- 与隆基股份、TCL中环、晶澳科技等签订了颗粒硅供应长协，总规模92.08万公吨，长单时间均至2026年。

7. **海外布局及新业务**： - 与MDCPOWER合作开发阿联酋首个多晶硅生产设施。

- 硅烷气业务有望成为新的利润增长点，产能位居全球第一。

8. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润为：-21.58亿元、14.41亿元、26.89亿元（下调136%/下调77%/新增）。

9. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 行业波动风险、订单履行风险、核心技术人员流失风险、技术替代及项目达产不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场定位、产品竞争力及未来发展潜力。